20230130-招商期货-贵金属春节行情点评_国际贵金属价格小幅震荡_金银比进一步走高_2页_379kb

重大行情点评总结

核心内容

2023年春节期间，国际贵金属市场整体呈现小幅震荡态势。黄金价格微涨，而白银价格下跌，金银比进一步走高，反映出黄金相对于白银的强势。

行情数据

• 黄金：伦敦金价格微涨 $0.02%$，收于1927.1美元/盎司。
• 白银：伦敦银价格下跌 $1.6%$，收于23.565美元/盎司。
• 金银比：反弹至81，金强银弱格局持续。

基本面数据

• 库存变化：
  • 纽约CME黄金库存减少4吨，至711吨。
  • 白银库存下降31吨，至9105吨。
• 机构持仓：
  • 黄金机构净多持仓增加13274手，至106631手，增幅 $14%$。
  • 白银机构净多持仓减少6647手，至19821手。
• ETF持仓：
  • 黄金ETF总持仓增加1.2吨，至1603吨。
  • 白银ETF总持仓增加676吨，至24879吨。

主要观点

1. 市场预期驱动：当前贵金属价格主要由市场预期推动，尤其是关于美联储是否将在2023年第四季度降息的预期。
2. 美联储政策影响：虽然市场持续交易降息可能，但美联储仍强调对抗通胀的重要性。随着通胀数据回落，未来停止加息已成定局，但降息预期尚未实现，因此价格更多随预期波动。
3. 操作建议：由于预期已被部分计入价格，短期对价格的提振作用减弱，建议投资者不追多，此前持有的多单应谨慎对待。
4. 供需基本面：2023年白银矿山供应预计增长，而印度需求回落将抵消光伏需求的增长，整体白银供需弱于2022年，进一步加剧金强银弱格局。
5. 宏观驱动：贵金属价格未来仍主要受宏观经济因素影响，而非供需基本面。

关键信息

• 市场预期：降息预期集中在2023年第四季度，但尚未被证实或证伪。
• 金银比走势：金银比持续走高，反映黄金相对白银的强势。
• 基本面变化：白银供需弱于2022年，黄金库存略有减少，但ETF持仓增加。
• 风险提示：贵金属市场波动较大，投资者需注意风险，谨慎决策。

作者简介

• 徐世伟：金融风险管理师（FRM），中金所、上期所（期权）优秀讲师，拥有6年以上期货及衍生品投资研究经验。
• 专业领域：擅长衍生品研究与结构型产品设计，曾参与股指期权合约设计工作。
• 当前工作：从事大类资产配置及其衍生品投资策略研究。

重要声明

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