20230611-安信证券-周大福-01929.HK-黄金产品展现韧性_门店拓展超额完成_7页_687kb

周大福公司快报总结

• 根据年报，公司 FY2023 营收 снижение 43%，净利润下降幅度更高，主要受疫情影响及金价波动、汇兑损失等因素影响，基本排除黄金贷款未实现收益后，调整后的毛利率略有改善。
• 2023 年，尽管内地同店销售同比下滑，但港澳地区增长强劲。Q4 受益于内地边境重新开放和低基数效应，业绩显著增长。
• 黄金产品表现较强劲，“传承”、“人生四美”系列贡献突出；珠宝镶嵌、钟表等品类下滑明显。
• 2023 年内外兼修，净开 1,631 家门店，超额完成阶段性目标，内部结构占比有所提升。
• 2023 年 4 月至 5 月，已恢复良好的同店表现，中国内地及港澳市场均迎来销售增长。
• 投资建议为“买入-A”，并给出 6 个月目标价为 1815 港元。预计 2024-2026 年复合增长强劲，2024 财年对应 25xPE，市盈率、市净率和股息率均有调整。