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华金期货黑色原料周报总结

铁矿石部分

1. 供应端

   • 澳洲巴西发运量高位回落，全球发运量趋于平稳；非主流地区发运维持稳定。
   • 铁矿石四大矿山（FMG、BHP、力拓、淡水河谷）发货量均现环比变动，但整体符合预期。

2. 需求端

   • 铁水产量保持低位，钢厂复产缓慢，产量预计将小幅回升。
   • 钢厂补库意愿不强，疏港量维持低水平。

3. 库存变化

   • 港口总库存小幅回升，澳矿库存低位运行，巴西矿及贸易矿库存维持高位。
   • 此轮库存回升空间存在，需关注钢厂补库力度。

4. 价格与基差

   • 青岛港PB粉现货价格上涨10-15元/吨，主力合约维持在900一线震荡低位。
   • 期现价差保持稳定，市场情绪偏谨慎，等待需求启动。

5. 风险因素

   • 成材需求旺季证伪风险；铁水产量维持低位超预期。

焦煤焦炭部分

1. 供应端

   • 焦煤总库存显著回落，港口进口焦煤库存小幅回升；焦化厂焦煤库存降至新低。
   • 焦化环节利润仍处亏损水平，预计复产及补库意愿有限。

2. 需求端

   • 铁水产量维持低位，焦煤需求未见明显改善，提涨乏力，价格承压。

3. 库存变化

   • 焦炭总库存处于低位，钢厂可用天数下降，补库窗口或待价格反弹后开启。

4. 利润与价差

   • 合理利润仍为负值，焦化企业采购积极性偏低，期货市场情绪弱于现货端。

5. 风险因素

   • 焦煤减产超预期；铁水产量超预期下滑；政策监管变化。

总体观点

• 铁矿石：供需两端略显僵持，短期震荡为主，需重点关注钢厂复产节奏与补库需求启动。
• 焦煤焦炭：原料供应偏紧有所缓和，但下游需求仍疲软，库存低位运行或将支撑中长期价格。