20180827-光大证券-新安股份-600596.SH-2018半年报点评_有机硅高景气持续_上半年净利同比增长237__5页_1mb

新安股份（600596.SH）2018半年报总结

核心内容

新安股份于2018年8月23日发布半年报，显示公司上半年业绩大幅增长，主要得益于有机硅和草甘膦产品价格与销量的提升。公司营业收入和净利润分别同比增长62.87%和237.2%，表现出强劲的增长势头。

主要观点

• 业绩增长原因：

  • 有机硅产品价格大幅上涨，DMC的平均出厂价格同比上升58.04%，生胶、107胶、密封胶等产品价格同比上涨均在50%以上。
  • 公司有机硅和草甘膦搬迁项目于2017年正式投产，2018年产能发挥正常，产销量较上年同期大幅增长。
  • 草甘膦原药和制剂出厂价格分别上涨16%和13%，销量分别增长40%和32%。

• 行业前景：

  • 有机硅行业景气度持续，国外经济复苏带动DMC需求增长，出口增速保持在50%左右。
  • 全球无新增产能，供需关系趋紧，预计实际产能利用率将从70%提升至80%。
  • 公司现有有机硅产能34万吨，计划在镇江江南化工有限公司扩建20万吨产能，未来有望成为亚洲最大有机硅生产企业。

• 盈利预测：

  • 预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为2.06元、2.18元、2.29元。
  • 公司维持“增持”评级，未来业绩有望持续改善。

关键信息

财务表现

估值指标

盈利能力

风险提示

• 环保力度不及预期
• 下游需求大幅下滑
• 产品价格大幅下滑

股价表现

• 当前价：15.53元
• 一年最低/最高：8.49元 / 20.04元
• 近3月换手率：325.47%

评级与分析师

• 评级：增持（维持）
• 分析师：
  • 裘孝锋（执业证书编号：S0930517050001）
  • 陈冠雄（执业证书编号：S0930517080003）

行业及公司评级体系

估值方法的局限性

本报告所采用的分析和估值方法基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地出具，基于合法合规的信息，不与任何推荐意见或观点有直接或间接的联系。

特别声明

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联系信息

• 机构业务总部：
  • 上海：徐硕、李文渊、李强、罗德锦、张弓、黄素青、邢可、李晓琳、丁点、郎珈艺、郭永佳、余鹏
  • 北京：郝辉、梁晨、吕凌、郭晓远、张彦斌、庞舒然
  • 深圳：黎晓宇、李潇、张亦潇、王渊锋、张靖雯、牟俊宇、苏一耘、常密密
  • 国际业务：陶奕、梁超、金英光、王佳、郑锐、凌贺鹏、周梦颖
  • 金融同业与战略客户：黄怡、徐又丰、王通、赵纪青、马明周
  • 私募业务部：戚德文、安羚娴、张浩东、吴冕、吴琦、王舒、傅裕、王婧、陈潞、王涵洲

以上为新安股份2018半年报的核心内容、主要观点和关键信息的总结。