20200927-光大证券-公用事业周报_长江电力GDR发行落地_燃气改革进展显著_9页_864kb

长江电力GDR发行落地，燃气改革进展显著

核心内容

本周公用事业板块整体表现承压，SW公用事业一级板块下跌5.10%，在28个SW一级板块中排名第22。电力行业与燃气行业均出现下跌，但电力行业基本面有所改善，燃气行业改革进展显著。

主要观点

电力行业

• 动力煤价格持续上涨：截至2020年9月25日，秦皇岛港5500大卡动力煤价为596元/吨，周环比上涨1.2%。
• 长江电力GDR发行落地：GDR最终发行价为26.46美元，折合A股股价约18.05元，较9月24日收盘价折价约7%。募集资金主要用于境外贷款偿还，打开境外电力业务发展通道。
• 水电基本面改善：汛期来水同比由枯转丰，水电二季度基本面好转，有望在三季度持续兑现。
• 火电业绩预期良好：煤价同比回落叠加用电需求恢复，火电三季度业绩值得期待。
• 估值安全边际提升：电力股基本面确定性改善，配置价值提升。

燃气行业

• 燃气改革加速推进：国家管网集团与广东省政府签署战略合作协议，标志着省级天然气管网以市场化方式融入国家管网集团，改革进一步落地。
• 山西燃气企业整合启动：国新能源、蓝焰控股公告省属燃气企业整合重组，预计山西燃气行业整合将加速。
• 龙头城燃公司受益：在行业集中度提升和管网改革落地背景下，龙头城燃公司有望受益。
• 行业景气度边际下行：天然气行业景气度有所下滑，但改革带来的结构性机会值得关注。

关键信息

推荐标的

行情回顾

• 周行情：SW公用事业板块下跌5.10%，电力板块下跌5.53%，燃气板块下跌3.70%。
• 年行情：年初至今SW公用事业板块上涨0.25%，电力板块下跌1.89%，燃气板块下跌7.78%。

风险分析

• 系统性风险：权益市场整体波动。
• 价格风险：上网电价超预期下行、煤价超预期上涨、用电需求下滑、水电来水不及预期。
• 改革风险：行业改革进度低于预期、管网改革落地不及预期。
• 经营风险：天然气销售量及毛差低于预期、接驳费用超预期下调。

行业及公司评级

分析师信息

• 王威：执业证书编号S0930517030001，联系方式：021-52523818，邮箱：wangwei2016@ebscn.com
• 于鸿光：执业证书编号S0930519060001，联系方式：021-52523819，邮箱：yuhongguang@ebscn.com

联系我们