20221028-华鑫证券-广州酒家-603043.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_餐饮端四季度望复苏_5页_264kb

广州酒家（603043.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

广州酒家发布2022年三季报，整体业绩符合市场预期，同时实现了利润扭亏为盈。公司持续推动“食品+餐饮”双主业协同发展，特别是在速冻食品和餐饮业领域表现突出，显示出较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 业绩表现良好：2022年1-9月，公司营收达到33.40亿元，同比增长11%；归母净利润为4.70亿元，同比增长6%。2022年第三季度营收19.17亿元（同比增长7.4%），归母净利润4.16亿元（同比增长2.4%）。
• 毛利率与净利率变化：2022年1-9月整体毛利率为37.35%，同比下降1个百分点；净利率为14.20%，同比下降1个百分点。第三季度毛利率44.57%，同比下降2个百分点；净利率21.92%，同比下降1个百分点。主要受销售费用率上升及毛利率下降影响。
• 现金流稳健：2022年1-9月经营活动现金流净额为11.03亿元，同比增长9%。合同负债在2022年第三季度末达到2.82亿元，环比增加1.02亿元。
• 产品结构优化：公司月饼系列、速冻食品及其他产品及商品、餐饮业分别实现营收13.60亿元、7.56亿元、5.63亿元和6.28亿元，同比增长6%、24%、-4%和25%。其中速冻食品和餐饮业在第三季度均实现双位数增长。
• 渠道与区域表现：直接销售和经销渠道分别实现营收15.55亿元和17.52亿元，同比增长16%和6%。省内、广东省外及境外营收分别增长12%、6%和26%，其中境外市场增长显著。
• 股权激励条件达成：公司第一期股票期权激励计划第三个行权期条件已达成，可行权股票期权共计154.67万份，行权价格调整为11.57元/份。
• 盈利预测：公司2022-2024年EPS预测分别为1.07元、1.30元和1.54元，当前股价对应PE分别为22倍、18倍和15倍，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：需关注宏观经济下行、疫情对消费的拖累、原材料价格上涨、竞争加剧及月饼和速冻食品增长放缓等风险。

关键信息

财务指标预测

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：孙山山（S1050521110005）
• 研究团队介绍：
  • 孙山山：经济学硕士，5年食品饮料研究经验，现任华鑫证券食品饮料首席分析师，曾获多项分析师奖项。
  • 何宇航：山东大学法学学士，英国华威大学硕士，2年食品饮料研究经验，负责调味品行业研究。

总结

广州酒家在2022年三季报中展现出稳健的财务表现和良好的增长势头，特别是在速冻食品和餐饮业领域表现突出。公司盈利预测显示未来三年业绩将持续增长，PE逐步下降，投资价值提升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期发展潜力，尤其在预制菜布局方面值得关注。然而，需警惕宏观经济波动、疫情对消费的影响及原材料成本上升等风险因素。