20230428-银河期货-镍专题报告_从2023年上海车展看硫酸镍需求前景_10页_1mb

镍专题报告 - 2023年4月28日

一、汽车需求与新能源电池现状

• 汽车行业整体需求疲软：中国汽车市场进入低速增长期，2023年预计销量约2827万辆，同比增长5%，但库存压力较大。
• 新能源汽车高速增长但利润下滑：2023年1-3月新能源汽车销量同比增长262%，但车企整体盈利能力承压，毛利率普遍较低。

二、电池技术路线转变：磷酸铁锂 vs 三元电池

• 磷酸铁锂电池优势：成本低、安全性高，价格仅为三元电池的50%，比亚迪刀片电池技术进一步提升了其能量密度。
• 三元电池主导海外市场：由于欧美消费者对续航里程偏好较高，三元电池仍主导出口市场，但国内需求在磷酸铁锂电池冲击下逐渐萎缩。

三、硫酸镍需求前景

• 硫酸镍需求低增长：预计2023年三元电池需求增速仅为12%-13%，远低于新能源汽车整体增速。磷酸铁锂电池的普及进一步减少对硫酸镍的需求。
• 价格走势：硫酸镍价格弱于碳酸锂，且受产能扩张和需求疲软拖累，预计镍价下行。

四、产业链供需分析

• 产能过剩：硫酸镍新增产能40万吨，且电积镍与硫酸镍转化路径增加，加剧竞争。
• 电芯厂与车企库存压力：下游需求不及预期导致市场库存积累，企业生产积极性低迷，开工率维持在50%左右。

五、未来展望

• 镍价下行压力加大：硫酸镍价格持续下跌将拖累镍价，产业链需关注价差套利带来的额外利空。
• 海外市场可能成为突破口：中国企业加大海外布局，若磷酸铁锂电池出口增长，可能影响全球电池市场需求结构。

报告总结

• 磷酸铁锂电池占比上升导致三元电池需求萎缩，硫酸镍需求增长明显低于新能源汽车整体增速。
• 硫酸镍供需过剩与价格疲软拖累镍价偏空运行，必须关注海外扩张或产能调整带来的市场变化。