20260428-太平洋-海尔智家-600690.SH-海尔智家_2026Q1收入业绩阶段性承压_进一步强化股东回报_5页_614kb

海尔智家（600690）总结

核心内容概述

海尔智家在2026年第一季度（Q1）发布财报，显示其收入和利润出现阶段性承压。尽管营收同比下降6.86%，但公司通过新兴市场增长和国内渠道模式的优化，有效对冲了部分压力。同时，公司持续强化股东回报，通过数字化变革、品牌升级和资本运作，提升整体业绩表现。

2026Q1财务表现

• 营业收入：736.87亿元，同比下降6.86%
• 归母净利润：46.52亿元，同比下降15.22%
• 扣非归母净利润：44.41亿元，同比下降17.20%

收入端分析

1. 新兴市场增长：南亚、东南亚等新兴市场实现双位数增长，成为收入增长的重要支撑。
2. 国内渠道变革：通过全域TC渠道模式变革，提升了用户触达和运营效率，对冲了部分国内行业下行压力。
3. 北美市场波动：北美市场波动对整体收入造成一定拖累。

利润端分析

1. 毛利率：25.34%，同比下降0.06个百分点，盈利能力保持稳定。
2. 净利率：6.52%，同比下降0.61个百分点，主要受汇兑损益增加影响。
3. 费用率：
   • 销售费用率：8.57%，同比下降1.05个百分点，主要得益于国内渠道变革和物流优化。
   • 管理费用率：3.95%，同比上升0.80个百分点，因AI平台和大暖通业务投入增加。
   • 研发费用率：4.22%，同比上升0.06个百分点。
   • 财务费用率：1.00%，同比上升1.28个百分点，主要受汇率波动影响。

财务预测与估值

盈利预测（单位：亿元）

估值指标（单位：倍）

投资建议

• 评级：维持“买入”评级
• 理由：
  • 全球智慧家居产业加速发展，海外新兴市场存在结构性机遇。
  • 公司持续推进数字化变革，卡萨帝品牌持续快速增长。
  • 海外本土化布局能力强劲，IP营销赋能品牌建设。
  • 通过资本运作强化股东回报，提升投资者信心。

风险提示

1. 宏观经济不确定性：全球经济增长放缓可能影响消费需求。
2. 行业竞争加剧：家电行业竞争激烈，可能导致价格战和利润压缩。
3. 原材料价格波动：原材料成本上涨可能对毛利率造成压力。
4. 汇率波动：美元汇率波动可能影响海外业务利润。
5. 海外业务运营风险：海外市场的政策、文化差异可能带来不确定性。

股票数据概览

分析师信息

• 孟昕

  • 邮箱：mengxin@tpyzq.com
  • 登记编号：S1190524020001

• 赵梦菲

  • 邮箱：zhaomf@tpyzq.com
  • 登记编号：S1190525040001

总结

海尔智家在2026Q1经历收入和利润阶段性承压，但公司通过新兴市场增长、渠道模式优化及成本控制，有效缓解了业绩压力。长期来看，公司持续推动数字化变革，强化品牌建设与海外布局，盈利能力和股东回报有望进一步提升。投资建议为“买入”，未来三年盈利预测显示公司业绩有望稳步增长，估值指标逐步下降，市场对其长期发展潜力持乐观态度。