20230728-中邮证券-鲍威尔表态整体中性_并不代表9月没有加息可能_9页_482kb

宏观研究：美联储政策与市场预期分歧扩大

核心观点

• 7月美联储议息会议总体基调中性，与6月无显著变化，未来政策将继续依赖数据。
• 市场预期9月加息概率低（约20%），但美联储持开放态度；双方分歧加大，需关注后续非农、通胀数据。
• 通胀下行速度可能放缓，劳动力市场供需矛盾未缓解，可能增加货币政策不确定性。
• 黑海农产品出口协议终止可能推升全球粮食价格，冲击通胀趋势。

风险提示

• 房地产市场超预期下行、政策落地执行扭曲、地缘政治冲突加剧。
• 能源价格、劳动力市场通胀粘性风险及粮食供应不确定性可能加大货币政策面临压力。

图表重点

1. 房屋销售价格中位数（涨幅明显回升）
2. 租金涨幅（持续上涨）
3. 首申失业金人数与新增非农就业（近期小幅回落，但仍显供不应求）
4. 全球谷物价格指数与食品CPI（因协议终止有上涨压力）

研究建议

美国经济与通胀数据是未来美联储政策判断的核心，需密切关注7、8月数据及市场预期变化。短期风险来自通胀反复与外部供应链问题。