> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国4月FOMC会议点评鲍威尔主席的“最后一舞”总结 ## 核心内容 2026年4月29日，美联储FOMC会议宣布维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变，延续了暂停降息的政策路径。会议声明在通胀和经济前景表述上有所强化，显示出美联储对当前经济形势的鹰派态度。鲍威尔在记者会上表示，当前不具备降息条件，需等待油价回落拐点和关税进展。 ## 主要观点 - **政策利率维持不变**：FOMC决定不调整联邦基金利率，与3月会议保持一致，显示政策路径的延续性。 - **通胀压力上升**：3月CPI同比上涨3.3%，能源项由负转正并成为通胀主要推动力，核心服务通胀仍具粘性，通胀高企的表述强化。 - **就业市场相对稳定**：新增非农就业初值回升至17.8万人，失业率小幅回落至4.3%，但劳动参与率继续下降，结构性压力仍存。 - **政策转向约束增强**：FOMC内部出现四票反对，创32年新高，显示鹰派立场增强，降息预期被进一步压制。 - **市场对降息窗口预期推后**：根据CME Fed Watch数据，市场对年内降息的预期显著下降，首次降息可能推迟至2027年下半年。 ## 关键信息 ### 1. FOMC会议声明要点 | 维度 | 2026.04 | 2026.03 | 2026.01 | 2025.12 | |------|--------|--------|--------|--------| | 联邦基金利率 | 维持在3.5%至3.75%区间，隔夜回购利率为3.75%，逆回购利率为3.5%，每日限额为1600亿美元 | 维持在3.5%至3.75%区间，隔夜回购最低买入利率为3.75%，逆回购发行利率为3.5%，每日限额为1600亿美元 | 维持在3.5%至3.75%区间，隔夜回购最低买入利率为3.75%，逆回购发行利率为3.5%，每日限额为1600亿美元 | 下调至3.5%至3.75%区间，隔夜回购最低买入利率为3.75%，逆回购发行利率为3.5%，每日限额为1600亿美元 | | 经济前景 | 经济活动正稳步扩张 | 经济前景仍存在高度不确定性 | 经济活动一直稳步扩张 | 经济活动一直在以温和的步伐扩张 | | 就业 | 新增就业岗位数量仍然较低，失业率变化不大 | 就业增长依然缓慢，失业率变化不大 | 就业增长依然缓慢，失业率已出现企稳迹象 | 就业增长有所放缓，失业率截至9月有所小幅上升 | | 通胀 | 通胀水平较高，部分原因是近期全球能源价格上涨 | 通胀仍处于略高水平 | 通胀仍处于略高水平 | 通胀自今年早期有所回升，仍处于略高水平 | | 决议 | Miran投出反对票，主张下调25bp；Hammack, Kashkari, Logan支持维持不变，但反对宽松暗示 | Miran投出反对票，主张下调25bp | Miran和Waller投出反对票，主张下调25bp | Miran投出反对票，主张下调50bp；Goolsbee和Schmid主张维持不变 | ### 2. 鲍威尔谢幕与政策影响 - 鲍威尔宣布留任理事，政策过渡期影响有限，但有助于维护联储独立性。 - 鲍威尔在记者会上保持中性态度，明确表示不考虑当前加息，降息需等待油价回落和关税进展。 ### 3. 市场反应与政策路径 - 会议后，市场对年内维持利率不变的预期进一步增强，6月维持不变概率达98.8%。 - 降息预期向2027年下半年集中，年内不降已成市场基准情景。 - CME Fed Watch数据显示，2027年12月降息概率为27.5%，2027年9月为46.4%。 ### 4. 资产市场影响 - **美债**：30年期收益率突破5%，能源通胀与鹰派定价支撑长端利率，久期风险需审慎对待。 - **黄金**：高实际利率环境压制金价，但地缘不确定性与央行购金需求提供支撑，若油价回落可能迎来修复机会。 - **美股**：科技股财报季表现强劲，AI资本开支逻辑支撑市场情绪，但能源冲击可能影响消费与企业盈利。 ## 风险提示 - 海外经济体政策不确定性 - 外部需求下滑风险 ## 相关研究报告 - 《AI量化4月政治局会议-存量政策用足，结构机会渐明》 —2026-04-29 - 《2026年3月财政数据快评-价格修复下税收显著回暖》 ——2026-04-24 - 《宏观事件点评-沃什听证会：后续降息的三条线索》 ——2026-04-22 - 《3月进出口数据点评-增速放缓的三点原因》 ——2026-04-14 - 《3月金融数据解读-企业热，居民冷》 —2026-04-13 ## 投资评级说明 - 投资建议基于报告发布日后6至12个月内的相对市场表现。 - 股票投资评级分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”、“无评级”。 - 行业投资评级同样分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”。 ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作，具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 报告内容可能随时更新，以最新版本为准。 - 报告不保证数据及信息的完整性与准确性。