20260430-华创证券-美联储4月议息会议点评_鲍威尔留任理事_官员内部谨慎中性_8页_1mb

报告摘要

美联储4月议息会议总结

核心内容

本次美联储4月议息会议维持联邦基金利率目标区间在 $3.5% - 3.75%$ 不变，为2026年以来的连续第三次暂停降息。会议同时保持储备余额利率和贴现利率不变，分别为 $3.65%$ 和 $3.75%$。整体政策保持观望态度，未出现明显转向。

主要观点

利率决议与市场反应
- 利率决议公布后，10年期美债收益率震荡上行，美国三大股指继续下跌，美元指数冲高至99点，伦敦金现下跌超 $1.5%$，布油在110美元/桶附近震荡。
- 会议声明中对通胀和就业增长的表述有所调整，强调“通胀处于高位”且部分归因于全球能源价格上涨，同时明确指出中东局势对经济前景带来高度不确定性。
鲍威尔留任理事
- 鲍威尔表示将继续担任美联储理事，直至相关刑事调查彻底结束。
- 2026年1月，司法部对鲍威尔启动刑事调查，聚焦其国会证词中关于美联储大楼翻修费用的陈述。
- 为推进凯文·沃什的主席提名，司法部于4月24日撤回对鲍威尔的形式调查，4月29日参议院通过沃什的主席提名，5月领导层交接将平稳进行。
降息路径与政策立场
- 鲍威尔强调保持耐心，暂不急于改变利率或前瞻指引。
- 本轮降息周期的中性利率预计在3-4%之间，当前利率水平处于“轻微限制性或中性的高端”。
- 中东局势可能短期内推高能源价格，从而影响通胀，但预计影响会随时间消退，因此短期内无需降息。
劳动力市场状况
- 3月美国失业率为 $4.3%$，近几个月变化不大。
- 非农新增就业人数虽反弹至17.8万人，但近三个月平均表现平淡。
- 劳动力参与率下降至 $61.9%$，为22年以来较低水平，显示供给收缩压力。
通胀压力与政策约束
- 3月美国CPI同比由 $2.4%$ 反弹至 $3.3%$，环比上涨 $0.9%$，其中能源分项拉动 $0.7%$。
- 4月汽油零售价格同比上升至 $29.1%$，能源价格冲击进一步显现，压缩美联储的政策空间。
- 市场对年内降息的预期被大幅压缩，彭博预测2026年美联储降息不足1次。