> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储4月议息会议总结 ## 核心内容 本次美联储4月议息会议维持联邦基金利率目标区间在 $3.5\% - 3.75\%$ 不变，为2026年以来的连续第三次暂停降息。会议同时保持储备余额利率和贴现利率不变，分别为 $3.65\%$ 和 $3.75\%$。整体政策保持观望态度，未出现明显转向。 ## 主要观点 1. **利率决议与市场反应** - 利率决议公布后，10年期美债收益率震荡上行，美国三大股指继续下跌，美元指数冲高至99点，伦敦金现下跌超 $1.5\%$，布油在110美元/桶附近震荡。 - 会议声明中对通胀和就业增长的表述有所调整，强调“通胀处于高位”且部分归因于全球能源价格上涨，同时明确指出中东局势对经济前景带来高度不确定性。 2. **鲍威尔留任理事** - 鲍威尔表示将继续担任美联储理事，直至相关刑事调查彻底结束。 - 2026年1月，司法部对鲍威尔启动刑事调查，聚焦其国会证词中关于美联储大楼翻修费用的陈述。 - 为推进凯文·沃什的主席提名，司法部于4月24日撤回对鲍威尔的形式调查，4月29日参议院通过沃什的主席提名，5月领导层交接将平稳进行。 3. **降息路径与政策立场** - 鲍威尔强调保持耐心，暂不急于改变利率或前瞻指引。 - 本轮降息周期的中性利率预计在3-4%之间，当前利率水平处于“轻微限制性或中性的高端”。 - 中东局势可能短期内推高能源价格，从而影响通胀，但预计影响会随时间消退，因此短期内无需降息。 4. **劳动力市场状况** - 3月美国失业率为 $4.3\%$，近几个月变化不大。 - 非农新增就业人数虽反弹至17.8万人，但近三个月平均表现平淡。 - 劳动力参与率下降至 $61.9\%$，为22年以来较低水平，显示供给收缩压力。 5. **通胀压力与政策约束** - 3月美国CPI同比由 $2.4\%$ 反弹至 $3.3\%$，环比上涨 $0.9\%$，其中能源分项拉动 $0.7\%$。 - 4月汽油零售价格同比上升至 $29.1\%$，能源价格冲击进一步显现，压缩美联储的政策空间。 - 市场对年内降息的预期被大幅压缩，彭博预测2026年美联储降息不足1次。 ## 关键信息 - **政策保持观望**：美联储维持利率不变，符合市场预期。 - **官员内部分歧**：米兰投下反对票，认为应降息25个基点；其余三名官员反对在声明中纳入宽松偏向的表述。 - **鲍威尔留任**：其表示将留任直至调查结束，强调美联储独立性的重要性。 - **通胀仍是核心约束**：能源价格上涨主导通胀反弹，可能影响短期政策路径。 - **5月领导层交接**：沃什将接任主席，其政策取向及美联储框架变化值得关注。 ## 风险提示 - 美国就业市场大幅弱于预期 - 流动性出现明显收紧 ## 结论 本次会议显示美联储在通胀反弹和地缘政治风险面前保持谨慎中性立场，降息空间受到压缩，政策路径进一步承压。鲍威尔的留任和官员内部分歧表明，美联储内部对当前经济形势仍存在较大分歧。未来需密切关注通胀向消费的传导及经济基本面变化，同时关注5月新任主席沃什的政策方向。