食品饮料行业：6月消费市场延续恢复，食品饮料板块下跌-20210708-银河证券-26页_1mb

报告摘要

2021年6月，食品饮料行业整体呈现消费市场稳步恢复态势，但板块市场表现不佳，当月下跌4.36%，在28个一级行业中排名第21位。年初至今，板块累计上涨0.42%，排名19。尽管市场表现一般，但行业基本面持续改善，尤其是白酒、乳制品和调味品等细分领域表现较为突出。

消费市场恢复
- 5月份社会消费品零售总额同比增长12.4%，比2019年同期增长9.3%，两年平均增速为4.5%。
- 节假日促销带动消费增长，商品和消费升级类商品增长较快，服务消费明显复苏，尤其是餐饮和旅游。
- 线上消费平稳增长，线下消费继续改善。
食品饮料行业基本面
- 行业进入存量博弈阶段，消费需求多样化，品牌成为核心竞争力。
- 食品饮料细分子行业增长分化，即饮茶、包装水、酸奶等增速较高，而巧克力、果汁和食用油销量增速下降。
- 消费升级推动中高端产品需求，白酒行业受益明显，尤其是高端白酒，具有穿越周期的特性。
细分行业分析
- 白酒：行业快速复苏，高端白酒具有稳定增长性，未来中高端白酒需求有望进一步提升。
- 啤酒：行业总量增长放缓，但中高端市场持续扩容，龙头公司有望提升盈利。
- 乳制品：牛奶产量稳定增长，三四线城市及以下市场增速可期，液态奶消费结构仍有优化空间。
- 调味品：行业刚需属性强，餐饮和家庭消费仍是主要渠道，消费升级推动行业增长。

消费市场持续恢复，为食品饮料行业提供良好的发展环境。建议投资者关注具备品牌价值和成长性的企业。

核心组合：
- 贵州茅台：拥有强品牌力，新基建提供良好外部环境。
- 五粮液：聚焦品牌稳增长，新基建提供良好外部环境。
- 泸州老窖：价值回归进行中，新基建提供良好外部环境。
- 山西汾酒：经营拓展成效显著，新基建提供良好外部环境。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。