20210708-中国银河-食品饮料行业_6月消费市场延续恢复_食品饮料板块下跌_26页_2mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

2021年6月，食品饮料行业在消费市场稳步恢复的背景下，整体表现有所波动。消费市场延续恢复态势，社会消费品零售总额同比增长12.4%，两年平均增速为4.5%。5月份节假日促销和消费促进活动带动消费增长，特别是基本生活类和消费升级类商品增长较快，服务消费明显复苏。线上消费保持平稳较快增长，线下消费稳中有升。

主要观点

• 消费市场恢复：5月份消费市场持续改善，商品零售平稳增长，服务消费明显复苏，线上消费增长迅速。
• 价格波动：5月份居民消费价格同比上涨1.3%，食品价格上涨0.3%，非食品价格上涨1.6%。畜肉类价格下降11.3%，其中猪肉价格下降23.8%。
• 行业增长分化：食品饮料行业进入存量博弈阶段，消费需求多样化。即饮茶、包装水、酸奶等增速较高，而巧克力、果汁、食用油等出现负增长。
• 白酒行业复苏：白酒行业在2020年经历调整后，2021年Q1表现较好，高端白酒具有稳定的增长潜力，次高端白酒受益于消费升级。
• 啤酒行业稳定：中国啤酒市场消费量巨大，但人均消费水平较低，未来增长空间有限，行业将向价格提升和结构优化发展。
• 乳制品行业增长：乳制品行业保持平稳增长，三四线城市和细分品类增长可期，但国内产能仍无法满足需求，进口依赖度较高。
• 调味品行业刚需：调味品作为刚需产品，受益于外出用餐和消费升级，行业整体增长稳定，部分企业表现突出。

关键信息

6月市场表现

• 食品饮料板块6月下跌4.36%，在28个一级行业中排名第21位。
• 2021年初以来累计上涨0.42%，排名19。

2021年6月行业数据

• 2021年6月SW食品饮料相对A股溢价率为144.58%，相比3月低点回升7.51%，相比2月高点回撤34.11%。
• 2020年度食品饮料板块涨幅为84.97%，在申万28个一级行业中排名第3位。

行业趋势与展望

• 白酒：高端白酒具有较强竞争力和稳定增长预期，次高端白酒受益于消费升级，未来增长潜力大。
• 啤酒：行业进入供需稳定阶段，龙头有望提升盈利。
• 乳制品：三四线城市和细分品类增长可期，行业渗透率和消费结构持续优化。
• 调味品：刚需属性明显，行业增长稳定，部分企业表现突出。

投资建议

推荐品种

• 贵州茅台：拥有强品牌力，具备长期价值驱动。
• 五粮液：聚焦品牌稳增长，具备良好外部环境。
• 泸州老窖：价值回归进行中，具备良好外部环境。
• 山西汾酒：经营拓展成效显著，具备良好外部环境。

配置策略

• 消费有序恢复支持板块中长期价值，建议中长期择优配置。
• 品牌是核心竞争力，市占率向龙头集中态势延续。
• 高端白酒和次高端白酒是重点推荐方向，受益于消费升级和品牌效应。

风险提示

• 食品安全风险
• 下游需求走弱风险
• 行业政策风险

分析师信息

• 周颖：清华大学本硕，2007年进入证券行业，2011年加入中国银河证券研究院，有多年消费行业研究经验。
• 马燕：清华大学博士，2018年加入中国银河证券研究院。

行业评级体系

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级体系

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

数据来源

• Wind
• 中国银河证券研究院整理
• 国家统计局
• 尼尔森零售研究
• 中国酒业协会
• 中国奶业协会
• 调味品协会
• 中商产业研究院
• 产业信息网
• 巴特哈斯集团