20230428-国海证券-葵花药业-002737.SZ-2023年一季报点评报告_业绩快速增长_收入和利润双线提升_5页_345kb

国海证券：葵花药业2023一季报业绩分析与评级上调

核心观点

国海证券将葵花药业（002737）评级上调至“买入”，维持财务预测并强调其业绩增长驱动力。根据2023一季报，公司营收、净利增速均超90%，去年亦实现显著增长，盈利水平提升完成员工持股计划目标，看好其核心产品放量和OTC渠道拓展。

核心数据

• 一季报表现：营收176.6亿元（+47.31%），净利润40.6亿元（+85.30%）；扣非净利润39.0亿元（+92.25%）。
• 成长结构：收入与利润双线增长，由儿药战略及黄金单品群驱动，聚焦产品结构优化，长期主品协同增长。
• 员工持股计划：公司2022实现净利率17.86%（同比+0.77%），利润增速23%，完成目标并提升经营效率。

评级与预测

• 评级逻辑：基于产品矩阵完善、核心单品（护肝片、小儿肺热咳喘）推动OTC放量，上调评级。
• 未来估值：2023E至2025E的PE从156、134、118降至1036倍，对应持续成长预期。
• 预测指标：

  年份	营收（亿）	归母净利润（亿）	PE
  2023	60.65	11.64	134.8×
  2024	68.98	13.26	118.4×
  2025	79.17	15.14	103.6×

风险提示

1. 公司治理变动与管理层风险；
2. 政策风险及核心产品放量不及预期；
3. 市场竞争加剧与原材料价格波动；
4. 研发进度落差及品牌影响力仍需提升；
5. 行业监管与需求波动。

分析师信息

• 首席分析师：周小刚（复旦经济学/7年医药研究）
• 团队成员：涵盖医药、器械、CXO等领域，支持深度覆盖能力。