20240426-国投证券-葵花药业-002737.SZ-_六五规划_提出百亿销售目标_高股息优质资产_5页_765kb

葵花药业（002737.SZ）证券研究报告摘要

葵花药业概况

葵花药业是国内领先的品牌OTC企业，旗下拥有“小葵花”儿童药和“葵花”成人药两大品牌。2023年是公司“五五规划”的收官之年，2024年开启“六五规划”，目标是到2028年实现销售规模突破百亿元。

业绩表现

2023年公司业绩高增长，实现营业收入5,700亿元，同比增长1189%；归母净利润1,119亿元，同比增长2,905%；扣非归母净利润1,003亿元，同比增长2477%。2024年一季度业绩阶段性承压，营收同比下降14%，净利润下降37.17%。

核心品类

2023年，公司中成药、化学药和营养保健品表现稳健，分别增速153%、28%和854%。核心产品护肝片、胃康灵胶囊、小儿肺热咳喘口服液等表现强劲。

销售模式

2023年，OTC模式贡献了83.04%的收入（4,733亿元），其他模式（含处方药）占比16.96%（967亿元）。

现金分红与财务安全

公司重视股东回报，2023年每10股派发现金红利15元，股息率达54.5%。截至2024年3月底，公司现金储备充足，经营性现金流净额达890亿元，资产负债率仅27%左右。

未来展望与投资建议

国投证券给予葵花药业“买入-A”评级，目标价3,564元（6个月），参考可比公司估值水平给予2024年18倍PE。

盈利预测（2024-2026年）：

• 营收：6,278亿→7,210亿→8,286亿
• 归母净利润：1,158亿→1,309亿→1,485亿

风险提示：中药材价格波动、规划落实不达预期、股息比例变动风险。