20151018-东吴证券-环保行业周报_价格机制改革开启环境产业市场化之路_24页_1mb

报告摘要

东吴证券环保行业周报总结（20151012-20151018）

核心内容

本周环保板块整体上涨8.28%，市盈率44.67倍，推荐组合上涨7.08%，市盈率41.74倍。环保行业在政策推动下进入市场化发展阶段，重点推荐聚光科技、雪迪龙、南方泵业、富春环保、日出东方等公司。

主要观点

政策与业绩共振
- 环保行业在政策推动下，三季报表现领先，14家企业业绩上限翻番。
- 2016年20倍PE估值目标为行业提供投资机会，寻找具备“真价值”的公司作为储备。
- 稳健型：南方泵业；高弹性型：巴安水务；现金型：日出东方。
效果导向时代来临
- 环境治理从点源向面源转变，从单个向多污染物协同控制转变。
- 治理层次上升至国家战略，治理方式由政府主导向社会共治转变，治理导向由总量控制向环境质量改善转变。
- 监测行业在互联框架下迎来发展机遇，第三方检测兴起。
市场化步伐加快
- 企业、地方政府更注重治理结果而非投资成本，具备技术、运营经验的企业更具优势。
- 市场化趋势将催生一体化环境服务商，提升行业集中度。
VOCs政策推动
- VOCs排污费征收将促进监测设备需求，推动行业商业模式优化。
- 建议关注聚光科技、雪迪龙等监测相关标的。

关键信息

价格机制改革：推进市场化，明确污水处理费用覆盖污泥治理成本，全面实行阶梯水价，利好污泥和再生水市场。
海绵城市建设：2020年城市建成区20%以上达到目标，2030年达80%以上，市场空间超万亿。
环保“十三五”规划：提出八大工程，明确治理方向，推动政策创新。
重点公司动态：国祯环保中标PPP项目，清新环境签署BOT项目，37家环保公司发布三季度业绩预告。

重点公司动态回顾

南方泵业：收购金山环保，拓展环保业务，预计2015-2017年EPS分别为1.05、1.36、1.81元。
聚光科技：VOCs监测业务受益，定增收购安谱实验，拓展实验室分析产业链。
日出东方：现金储备充足，转型新能源，预计2015-2017年EPS分别为0.25、0.26、0.33元。
巴安水务：业绩高增长，海外市场拓展，预计2015-2017年EPS分别为0.47、0.86、1.49元。
富春环保：收购浙江清园，提升污泥处理能力，预计2015-2017年EPS分别为0.24、0.34、0.46元。
兴蓉环境：转型综合环境服务商，签署PPP项目，预计2015-2017年EPS分别为0.27、0.29、0.37元。
理工监测：收购博微新技术、尚洋环科，拓展电力工程和环境监测业务，预计2015-2017年EPS分别为0.50、0.63、0.86元。
环能科技：参与设立水务基金，提升业绩，预计2015-2017年EPS分别为0.66、0.92、1.21元。
雪迪龙：VOCs监测业务增长，收购KORE公司，提升技术实力，预计2015-2017年EPS分别为0.44、0.59、0.80元。

行业要闻

价格机制改革：完善环境服务价格政策，运用市场手段引导企业治污减排。
海绵城市建设：通过“渗、滞、蓄、净、用、排”措施，减少城市生态影响。
环保“十三五”规划：制定八大工程，推动政策创新。
特许经营条例：规范PPP项目，鼓励民间投资。
天津水污染防治条例草案：明确水污染防治责任和措施。

风险提示

宏观经济继续下行。
政策推广不及预期。
项目回款风险。
市场拓展风险。

附录信息

重点公司盈利预测：提供2015-2017年净利润和EPS预测。
环保公司三季度业绩预告：展示公司业绩增长情况。
下周大事提醒：列出即将发生的重大事项，如三季报披露、并购重组审核等。

投资策略

价格机制改革：推动环境产业市场化，提升污水处理企业收入空间。
海绵城市：利好南方泵业、巴安水务等公司。
VOCs政策：促进监测设备需求，提升行业增长空间。
关注重点公司：南方泵业、聚光科技、日出东方、巴安水务、富春环保等公司。

总结

本周环保行业在政策推动下迎来市场化发展机遇，重点公司业绩表现亮眼，推荐组合上涨显著。政策与业绩共振，行业进入效果导向时代，市场化趋势加速，企业分化加剧。VOCs政策推动监测设备需求，海绵城市建设开启万亿市场，环保“十三五”规划明确治理方向。重点公司动态显示，南方泵业、聚光科技、日出东方、巴安水务、富春环保等公司表现突出，盈利预测积极。行业要闻显示，价格机制改革、海绵城市建设、环保“十三五”规划、特许经营条例等政策推动行业增长。风险提示包括宏观经济、政策推广、项目回款等。下周大事提醒包括三季报披露、并购重组审核等。

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