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报告摘要

大豆&粕类市场总结（2022-04-06）

一、豆粕市场分析

核心内容

豆粕市场近期呈现震荡整理态势，主要受美豆走势和国内供应紧张影响。国内豆粕库存处于低位，现货升水支撑价格，但受国储拍卖和进口大豆到港量增加影响，中期供应预期改善。

主要观点

基本面：美豆技术性反弹带动国内豆粕震荡，国内疫情和油厂缺豆导致压榨量维持低位，支撑现货价格。
基差：现货4360元/吨，基差552元/吨，升水期货，偏多。
库存：豆粕库存29.47万吨，环比下降8.36%，同比减少65.12%，偏多。
盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
主力持仓：空单减少，资金流出，偏空。
预期：短期受美豆走势和供应偏紧影响，豆粕跟随美豆区间震荡；中期需求良好，价格或偏弱。

关键信息

利多因素：美农报南美大豆产量低于预期，国内豆粕库存低位，油厂缺豆。
利空因素：美豆种植面积扩大压制短期盘面，国内需求短期偏淡，国储抛储和进口大豆到港增加。
操作建议：豆粕M2209短期3900附近震荡，期权观望。

二、菜粕市场分析

核心内容

菜粕市场整体震荡偏强，供应偏紧和水产需求良好支撑价格，但豆粕和杂粕替代比例已接近上限，可能抑制需求。

主要观点

基本面：菜粕受豆粕回落带动，但整体仍偏强，油菜籽进口减少和俄乌冲突影响葵花粕进口。
基差：现货3900元/吨，基差276元/吨，升水期货，偏多。
库存：菜粕库存3.25万吨，环比下降7.14%，同比减少47.58%，偏多。
盘面：价格在20日均线下方但方向向上，中性。
主力持仓：多单减少，资金流出，偏多。
预期：短期受原油和豆类回落影响，但供应偏紧和需求良好支撑价格偏强；中期受油菜籽产量和俄乌冲突影响。

关键信息

利多因素：油菜籽进口偏少，加拿大进口受限，水产需求启动。
利空因素：豆粕和杂粕替代比例接近上限，春节后水产需求转淡。
操作建议：菜粕RM2209短期3700附近震荡，期权买入虚值看涨期权。

三、大豆市场分析

核心内容

国内大豆市场短期震荡，受国储抛储和进口大豆到港量增加影响，但国产大豆扩种预期支撑中期走势。

主要观点

基本面：国产大豆供需两淡，现货市场稳定，但国储抛储和进口大豆到港量增加压制价格。
基差：现货6160元/吨，基差-143元/吨，贴水期货，偏空。
库存：大豆库存161.98万吨，环比下降18.14%，同比减少56.42%，偏多。
盘面：价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
主力持仓：空单减少，资金流出，偏空。
预期：短期受供应增加影响震荡，中期国产大豆扩种或带来压力，价格偏弱。

关键信息

利多因素：国产大豆短期供应偏紧，市场有价无市。
利空因素：国储大豆抛储开启，进口大豆到港量增加，新季扩种预期。
操作建议：豆一A2207短期6300上方空单尝试，短线操作为主或观望。

四、市场风险与影响因素

风险点

国际因素：乌克兰与俄罗斯冲突是否达成协议、南美大豆产量变化、美豆种植面积扩大。
国内因素：国储大豆抛储数量、油菜籽产量变化、生猪和水产需求变化、养殖利润情况。

其他影响因素

天气：巴西和阿根廷天气整体偏干燥，可能影响产量。
疫情：国内疫情对油厂采购和压榨量产生抑制作用。
进口情况：进口大豆和油菜籽到港量变化影响供应。
需求预期：水产需求启动，但春节后需求转淡；养殖亏损影响补栏预期。

五、数据概览

价格与基差

品种	合约	期价（元/吨）	现价（元/吨）	基差（元/吨）
大豆	A2207	6303	6160	-143
豆粕	M2209	3808	4550	742
菜粕	RM2209	3624	3880	256

库存情况

豆粕库存：29.47万吨，环比下降8.36%，同比减少65.12%。
菜粕库存：3.25万吨，环比下降7.14%，同比减少47.58%。
大豆库存：161.98万吨，环比下降18.14%，同比减少56.42%。

进口情况

进口大豆：3月预计到港660万吨，较2月回升。
进口油菜籽：2月和3月到港量继续减少，供应偏紧。

六、市场动态与趋势

美豆：震荡回升，受种植面积扩大和南美天气影响，短期回归震荡。
豆粕：短期震荡整理，中期跟随美豆和供应变化。
菜粕：震荡偏强，受供应偏紧和需求良好支撑。
国内大豆：短期震荡，中期可能因扩种预期偏弱。

七、总结

豆粕和菜粕市场均呈现震荡格局，豆粕受美豆走势和国内供应偏紧支撑，但面临国储拍卖和进口大豆到港增加的压力；菜粕则因供应偏紧和水产需求良好维持偏强态势，但替代品比例接近上限可能限制涨幅。大豆市场短期震荡，中期因国产扩种预期偏弱。整体来看，市场关注点集中在南美大豆产量、俄乌冲突进展、国内供应变化及需求前景。操作上建议豆粕和菜粕短期震荡，豆一可尝试空单操作，期权策略以观望或买入虚值看涨为主。

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