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大豆&粕类早报2022-04-08 总结

核心内容概览

• 市场整体趋势：大豆及粕类市场整体处于震荡整理状态，短期受美农报和俄乌冲突影响，中期则关注供应改善和需求变化。
• 国内供需格局：豆粕和菜粕库存处于低位，现货升水支撑价格，但国内供应预期改善和需求季节性变化对价格形成压制。
• 国际因素影响：美豆走势受南美产量预期和阿根廷收割进程影响，而俄乌冲突对葵花粕进口预期构成不确定性。

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豆粕分析

主要观点

• 基本面：美豆震荡回升，受美农报预期和阿根廷收割进程影响，国内豆粕受带动低位企稳，库存低位和现货升水支撑价格。
• 价格走势：短期受美豆走势带动和鹅鸟谈判预期影响，盘面震荡，现货升水支撑。
• 预期：美农报和俄乌冲突结果将影响近期价格，国内中期供应预期改善压制上涨空间。

关键信息

• 基差：现货4450，基差621，升水期货，偏多。
• 库存：豆粕库存30.88万吨，环比减少4.78%，同比减少62.67%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多。
• 操作建议：豆粕M2209短期3840至3900区间震荡，期权观望。

利多因素

• 美农报南美大豆产量数据低于南美本土机构预估，有下调可能。
• 国内豆粕库存处于低位，油厂缺豆导致现货维持高位。
• 阿根廷大豆收割进程受柴油供应紧缺影响，进度放缓。

利空因素

• 美豆种植意向调查报告数据大幅高于预期。
• 国内需求短期偏淡，国储大豆抛储增加供应。
• 3月进口大豆到港增多，对市场形成压力。

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菜粕分析

主要观点

• 基本面：菜粕震荡回升，现货价格偏强带动反弹，供应偏紧和水产需求良好支撑价格。
• 价格走势：短期震荡偏强，中期受油菜籽产量和进口预期影响。
• 预期：短期受原油和豆类回落影响，但回落幅度有限，中期水产需求和油菜籽供应格局仍支撑价格。

关键信息

• 基差：现货3940，基差231，升水期货，偏多。
• 库存：菜粕库存2.96万吨，环比减少8.92%，同比减少53.75%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方但方向向上，中性。
• 主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多。
• 操作建议：菜粕RM2209短期3700附近多单尝试，期权买入虚值看涨期权。

利多因素

• 油菜籽进口到港偏少，加拿大进口受限。
• 5月国内当季油菜籽未上市，仍依赖进口。
• 3月水产需求预期良好，支撑价格。

利空因素

• 豆粕和杂粕替代菜粕比例已最大化，抑制需求总量。
• 春节后水产需求释放后短期转淡。

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大豆分析

主要观点

• 基本面：国内大豆供需两淡，现货市场维持稳定，国储大豆抛储和新季扩种预期压制价格。
• 价格走势：短期震荡，中期或偏弱。
• 预期：关注美农报数据和俄乌冲突结果，国内供应改善将对价格形成压力。

关键信息

• 基差：现货6160，基差-24，贴水期货，中性。
• 库存：大豆库存216.9万吨，环比增加33.91%，同比减少39.13%，偏多。
• 主力持仓：主力空翻多，资金流出，偏多。
• 操作建议：豆一A2207短期6200附近震荡，短线操作或观望。

利多因素

• 国内大豆供应短期偏紧，市场有价无市。
• 国内油厂大豆库存处于历史低位。

利空因素

• 国储大豆抛储开启，供应短期增多。
• 进口大豆到港量回升，但不及春节前预期。

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市场数据概览

品种	合约	期价	现价	现价变动	现价地区	基差
大豆主力	A2207	6184	6160	0	佳木斯	-24
豆粕近月	M2205	3904	4450	+160	华东	621
豆粕主力	M2209	3829	4200	-150	华南	371
菜粕近月	RM2205	4008	3940	+20	华南	231
菜粕主力	RM2209	3709	3920	+20	福建	211

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主要风险点

• 国际因素：美农报数据和俄乌冲突是否达成协议，影响南美大豆产量和葵花粕进口预期。
• 国内因素：国储大豆抛储数量、新季大豆扩种预期、油菜籽产量和进口变化。
• 需求变化：水产需求旺季何时结束，养殖亏损影响补栏预期。

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其他重要信息

• 南美大豆播种与收割进程：巴西和阿根廷大豆播种和收割进程整体偏慢，天气偏干燥，影响产量。
• 进口情况：进口大豆到港量2月低位，3月回升，但不及春节前预期；油菜籽进口持续减少。
• 油厂库存：大豆和油菜籽库存处于历史低位，豆粕和菜粕库存回落，支撑价格。
• 压榨利润：国内油菜籽压榨利润良好，进口油菜籽压榨利润好转；大豆压榨利润仍为亏损。
• 疫情与需求：国内疫情和高价影响下游采购积极性，水产需求启动后短期转淡。
• 生猪市场：生猪存栏环比增加，但价格仍处于低位，养殖利润亏损扩大，补栏积极性不高。

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结论

大豆及粕类市场短期震荡，主要受国际供需变化和国内疫情、补栏预期影响。豆粕和菜粕库存低位支撑价格，但国内供应改善和需求淡季压制上涨空间。操作上建议短期观望，关注美农报和俄乌冲突结果，以及国内油菜籽产量和进口变化。