20231105-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_GSK的RSV疫苗销售超预期_重点推荐智飞生物_32页_1mb

医药生物行业跟踪周报·东吴证券研究报告分析总结

1. 核心要点

• GSK RSV疫苗超预期表现：
  GSK的Arexvy疫苗三季度销售额达7亿英镑（约85亿美元），成为继HPV和带状疱疹疫苗后的“大品种”，智飞生物与GSK达成独家经销合作，有望在国内独家代理该疫苗，加速推进国产RSV疫苗进展。

• 医药板块反弹原因：
  本周医药指数涨幅167%（年初至今-611%），相对沪指超额收益124%。反腐政策落地、政策积极转变、老龄化需求及估值低位（PE-TTM 2888倍，低于历史均值1045倍）是主要驱动因素。

• 细分板块表现：

  • 医药商业（涨幅+343%）、生物制品（+238%）、医疗器械（+203%）表现较好；
  • 中药（-9%）、医疗服务（-135%）、原料药（-741%）涨势偏弱。

2. RSV疫苗投资机会

• 全球趋势：RSV感染对婴幼儿和老年人危害大，缺乏特效药，疫苗是重点方向；GSK、辉瑞、Moderna等已获批，国内艾棣维欣、智飞生物等在研。
• 国产进展：艾棣维欣ADV110临床II期数据显示强免疫原性；智飞生物独家引进GSK RSV疫苗。

3. 创新药及研发动态

• 重点产品进展：
  绿叶制药利斯的明透皮贴剂、司库奇尤单抗生物类似药、礼来阿尔茨海默病药Donanemab等获批准或通过临床。
• 管线布局：
  药明康德、百济神州、诺和诺德等公司在肿瘤、免疫等领域推进管线；ADC药物、mRNA疫苗研发加速。

4. 行业配置建议

• 创新药：百济神州、恒瑞医药、石药集团司库奇尤单抗；
• 仿创药：诺泰生物、万泰生物；
• 耗材与器械：惠泰医疗、微创机器人；
• 消费医疗：爱尔眼科、爱美客；
• 科研服务：皓元医药、诺禾致源；
• 中药血制品：太极集团、天坛生物。

5. 风险提示

• 医药耗材集采进一步降价；
• 医保政策调整风险；
• 新冠疫情反复影响终端需求。

### 关键数据一览
| 指标 | 数值 |
|------|------|
| 药明康德PE-TTM | ~2888倍 |
| 医药指数本周涨幅 | +167% |
| 医药商业板块本周涨幅 | +343% |