【华联期货】宏观周报：2月回笼现金9538亿元_97页_4mb

报告摘要

2025年2月宏观数据及市场分析

社融与信贷：2月社融增量223万亿元，同比多增7374亿元，增速达8.2%。新增人民币贷款10.1万亿元，同比少增4400亿元，贷款增速回落至7.3%。政府债净融资同比多增1.1万亿元，政府债券余额同比增长18.1%，占社融存量20%。企业短贷、中长贷同比分别少增2000亿元和7500亿元，信贷需求不足。企业票据融资同比多增4460亿元，部分对冲信贷走弱压力。
货币流动性：2月末M2余额320.52万亿元，同比增7%；M1余额10.944万亿元，同比增1%。M1增速回落0.3个百分点至1%，显示实体经济短期流动性紧张。M2与M1增速差扩大至-6.9%，表明资金沉淀于长期存款。M0增速季节性回落至9.7%，春节后现金回笼9538亿元，或抑制市场投机情绪。
物价与工业价格：2月CPI同比下降0.7%，环比降0.2%。食品烟酒类价格同比降19%，拉动CPI下降0.54个百分点；畜肉类降18%，鲜菜降12.6%，粮食降13%。其他用品及服务、衣着价格同比上涨6.5%和12%，医疗保健、居住价格微涨。PPI同比下降2.2%，购进价格降2.3%，降幅较上月收窄。生产资料价格降25%，生活资料降12%。有色金属及电线类购进价格环比涨幅居首。
房地产市场：2024全年房地产开发投资同比下降10.6%，住宅投资降10.5%。房屋施工面积、新开工面积、竣工面积同比均大幅下滑。商品房销售面积和销售额分别降12.9%和17.1%，住宅销售下降更显著。二手房成交面积降幅收窄，但整体仍低迷。
固定资产投资：2024全年固定资产投资同比增32%，其中第二产业投资增长120%，采矿业、制造业投资分别增长105%和92%。第三产业投资下降11%，但基础设施投资（不含电力）增长44%，水利、铁路等带动明显。
进出口贸易：2024年12月出口同比增10.7%，进口增10%，贸易顺差10484亿美元。机电产品、锂电、集成电路等出口创新高，但部分工业品受中美贸易摩擦影响出口增速放缓。大宗商品进口呈现分化，原油、成品油等量减，煤炭等仍高增。
汇率与外汇储备：2月末外汇储备32272亿美元，环比增0.57%。黄金储备增至7361万盎司，连续四个月增持。人民币对一篮子货币基本稳定，对非美元货币升值。央行强调防范汇率超调风险，维护市场稳定。
制造业与非制造业PMI：2月制造业PMI为50.2%，较上月回升1.1个百分点，生产指数升至52.5%，新订单指数51.1%，均扩张。有色金属冶炼、通用设备等产需强劲，纺织、石油加工等偏弱。非制造业PMI为50.4%，建筑业商务活动指数为52.7%，服务业PMI为50.0%。综合PMI产出指数续升至51.1%。
财政与就业：2月财政收入增15.9%，支出增61.3%，资金沉淀于长期存款。城镇新增就业及失业率数据未明确，但显示就业压力可能缓解。
美国宏观表现：美国实际GDP环比折年率数据未明确，但非农就业数据强劲，美债收益率倒挂程度可能影响经济预期。美联储逆回购规模下降，市场流动性波动。