20210424-兴业证券-安图生物-603658.SH-业绩总体符合预期_环比恢复趋势明显_6页_578kb

安图生物（603658）总结

核心内容

安图生物是一家专注于体外诊断（IVD）领域的公司，其核心业务包括化学发光、生化诊断、微生物诊断和分子诊断等产品线。公司作为国内化学发光领域的龙头企业，采取“技术+产品线+渠道”的全方位发展模式，持续拓展IVD市场，市场份额逐步扩大，具备实现对国际产品的进口替代潜力。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司营业收入同比增长11.15%，但归母净利润同比下降3.41%，扣非归母净利润下降8.35%。2021年一季度公司业绩出现显著反弹，营业收入同比增长48.44%，归母净利润同比增长84.15%，利润端增长更快。
• 行业恢复：2020年全年业绩总体符合预期，且环比恢复趋势明显，尤其是Q4业绩增速加快，表明新冠疫情对医院终端的影响逐步消退。
• 产品线布局：公司已形成“免疫诊断+生化诊断+微生物诊断+分子诊断”的全产品线布局，增强了市场竞争力和抗风险能力。
• 研发投入：公司高度重视研发，2020年新获产品注册证42项、CE证书45项、专利授权141件、新增软件著作权证书33项，展现了较强的技术创新能力。
• 市场覆盖率：截至2020年末，公司产品已覆盖二级医院及以上终端用户5900多家，其中三级医院1700多家，占全国三级医院总量的63%。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年的每股收益（EPS）分别为2.57元、3.34元、4.09元，对应PE分别为46.2倍、35.5倍、29.1倍，维持“审慎增持”评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

2021年一季度业绩亮点

• 营业收入8.17亿元，同比增长48.44%；
• 归母净利润1.71亿元，同比增长84.15%；
• 扣非归母净利润1.69亿元，同比增长102.71%；
• 经营现金流净额2.59亿元，同比增长309.23%。

产品线表现

• 化学发光试剂：2020年销售收入约14亿元，2021年一季度收入约3.4亿元，累计装机量约5900台；
• 生化试剂：2020年销售收入约1.4亿元，2021年一季度销售收入超过4000万元；
• 微生物检测试剂：全年销售收入下滑，主要受疫情影响；
• 呼吸道九联检产品：全年销售收入下滑，主要由于医院门诊量减少和感染人群数量下降；
• 微生物质谱仪：全年装机超过140台，2021年一季度装机约50台。

风险提示

• 疫情进展不确定性风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 新产品注册速度及销售不及预期风险；
• 试剂降价风险。

结论

安图生物凭借其在化学发光领域的领先地位和多元化产品布局，展现出强劲的增长潜力。尽管2020年受疫情影响，公司仍保持良好运营能力，2021年一季度业绩反弹显著。公司持续加大研发投入，产品线不断丰富，有望在未来实现更高的市场份额和业绩增长。总体来看，公司具备长期投资价值，维持“审慎增持”评级。