20210818-西南证券-安图生物-603658.SH-疫情反复致二季度恢复放缓_化学发光有望带动公司全年业绩稳健增长_4页_1mb

公司财务与业务分析总结

核心内容

公司发布2021年中报，上半年实现收入16.8亿元（+39.1%），归母净利润4.1亿元（+50.6%），扣非归母净利润4亿元（+71.6%），经营现金流5.2亿元（+192.6%）。尽管受到疫情反复影响，二季度恢复放缓，但公司整体仍保持增长态势。

主要观点

收入与利润增长

• 收入增长：2021年上半年收入同比增长39.1%，其中Q1增长48.4%，Q2增长31.3%。
• 利润增长：归母净利润同比增长50.6%，扣非归母净利润同比增长71.6%，盈利能力提升，但尚未恢复至2019年同期水平。
• 毛利率提升：2021H1毛利率为59.9%，同比提升1.1个百分点，显示公司成本控制能力增强。
• 净利率提升：归母净利率为24.6%，同比提升1.9个百分点，盈利能力进一步增强。

化学发光业务驱动增长

• 化学发光业务为公司主要增长动力，上半年试剂类收入13.8亿元，其中化学发光收入约7.7亿元，同比增长约60%。
• 化学发光业务预计全年将维持50%以上增长，成为公司核心增长动能。
• 2021H1发光仪器装机量约700台，存量达6200台，叠加单产恢复，有望推动全年增长。

仪器类业务表现

• 仪器类收入2.2亿元，主要得益于微生物质谱仪销量大增，显示公司在仪器业务上的突破。

研发投入与战略布局

• 公司持续高研发投入，2021H1研发投入2.3亿元，同比增长51.8%，占营收比重13.5%。
• 研发成果显著，推出全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统，切入分子诊断领域。
• 试剂所需的核心原材料抗原抗体已基本实现自给，保障供应稳定与安全。
• 公司战略定位清晰，正向多技术、多产品的平台型IVD企业转型。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润：预计分别为10.9亿元、14.4亿元、19亿元，对应EPS分别为1.85元、2.45元、3.23元。
• 盈利增长：归母净利润增长率分别为45.37%、32.33%、31.80%，显示公司盈利能力稳步提升。
• ROE提升：2021年ROE为14.61%，预计2023年将达到18.45%，显示公司资本回报能力增强。

估值与财务指标

• PE与PB：2021年PE为36倍，PB为5.24倍，预计未来三年估值将持续下降。
• 财务指标：2021年三费率21.05%，净利率27.43%，ROA为11.65%，ROIC为16.44%。
• 现金流：2021年经营活动现金流净额为-159.80亿元，投资活动现金流净额为99.96亿元，筹资活动现金流净额为133.57亿元，整体现金流量净额为73.73亿元。

风险提示

• 政策风险：行业监管政策变化可能影响公司业务发展。
• 竞争加剧风险：行业竞争加剧可能对公司市场份额构成压力。
• 流水线放量不及预期：流水线产能释放可能未达预期，影响收入增长。
• 研发进展不及预期：研发成果未能按计划推进，可能影响公司创新能力和市场竞争力。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。
• 成长能力：公司持续高增长，化学发光业务表现突出，具备长期增长潜力。

数据来源

• Wind
• 西南证券

联系信息

• 分析师：杜向阳，执业证号：S1250520030002，电话：021-68416017，邮箱：duxy@swsc.com.cn
• 联系人：周章庆，电话：021-68416017，邮箱：zzq@swsc.com.cn

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