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粤电力A业绩报告总结

粤电力A股份公司（000539SZ）发布2023年年度业绩预告，预计全年归母净利润在8亿元至12亿元之间，实现了同比扭亏为盈。这一业绩改善主要得益于电量和装机量的同步增长，以及成本端的改善。

事件与业绩亮点：

• 2023年上网电量同比增加588%，达到113998亿千瓦时，带动营业收入大幅提高。
• 各主要电源类型上网电量均实现同比增长：煤电增215%，气电增2309%，风电增1405%，水电、生物质和光伏分别增长。

装机与成本情况：

• 新增总装机容量243万千瓦，通过自建和收购扩大装机，其中气电、风电和光伏新增较多。
• 煤价回落导致成本改善，盈利能力提升。2023年市场煤价明显低于上年同期，预计动煤价格承压，公司成本弹性空间较大。

电价与风险：

• 广东2024年电力交易均价较2023年下降15.93%，但电价风险已充分释放。
• 公司预计2023-2025年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，2023年PE为215倍。

主要风险：

• 电源装机进度不及预期。
• 电价进一步降价风险。
• 上游原料价格波动。

投资建议：

• 预计2023-2025年财务表现稳健，公司绿色转型初见成效，具有盈利修复潜力。

数据来源：Wind，国盛证券研究所，报告日期2024年01月31日。