医药生物专题研究-医药生物部分子板块三季度业绩稳定增长-中国药品研发投入增速超全球增长率-源达信息_17页_920kb

医药生物行业三季报分析
2023年前三季度，医药生物（申万一级）行业营业收入1877082亿元，同比增长184%；归母净利润155023亿元，同比下降1768%；扣非净利润135020亿元，同比下降2180%。第三季度收入605275亿元，同比下降269%；归母净利润48298亿元，同比下降903%；扣非净利润40781亿元，同比下降1471%。申万三级行业中，其他生物制品、血液制品、中药、医院板块表现突出，前三季度营收分别增长2065%、2030%、957%、2374%，归母净利润增速达11354%、1876%、3650%、8489%，扣非净利润增速分别为5785%、1916%、2445%、8718%。其中，其他生物制品因百济神州收入增长和净亏损缩减拉动业绩高增。

中国医药市场规模持续扩大，2023年底预计达2万亿元，2018-2023年复合增长率55%，生物药增速达185%。预计2025年研发投入将达496亿美元，2020-2025年复合增长率15%，远超全球水平。创新药占比将持续提升。

创新药行业蓬勃发展

1. 抗肿瘤药物：全球市场规模预计2025年达2962亿美元，2030年达4688亿美元，复合增长率96%。中国抗肿瘤药物市场2025年预计3747亿元，2030年达6094亿元，复合增长率102%。
2. GLP-1药物：全球市场2030年达900亿美元（糖尿病领域350-400亿，减肥领域500-550亿）。诺和诺德司美格鲁肽2023年销售额1427亿美元，礼来替尔泊肽2023年销售额2957亿美元，并于2023年11月获批减肥适应症。国内GLP-1药物研发加速，华东医药利拉鲁肽注射液为首个获批减重适应症的产品，恒瑞医药HRS9531（Ⅱ期临床）54mg剂量组36天可减重80kg。

重点公司表现

• 恒瑞医药：前三季度营收17014亿元（+670%），归母净利润3474亿元（+947%）。布局代谢疾病领域，GLP-1药物管线包括诺利糖肽（Ⅲ期临床）、HRS9531（Ⅱ期临床）等。
• 华东医药：前三季度营收30395亿元（+910%），归母净利润2189亿元（+1048%）。开发GLP-1药物HDM1002（糖尿病适应症Ⅱ期临床），同时推进多功能GLP-1药物HDM1005（Ⅰ期临床）及DR10624（Ⅰ期临床）。
• 天坛生物：前三季度营收4022亿元（+3809%），归母净利润887亿元（+4769%）。第三季度毛利率51.78%（+31.7pp），净利润率24.09%（+29.6pp）。核心子公司成都蓉生重组人凝血因子Ⅷ获批上市，公司血浆站增至79家。
• 智飞生物：前三季度营收39272亿元（+4115%），归母净利润1646亿元（+1646%）。代理默沙东九价HPV疫苗并拓展GSK重组带状疱疹疫苗独家经销，协议采购金额2024-2026年分别达3440亿元、6880亿元、10320亿元。

投资建议与风险提示
建议：关注化学制药领域的恒瑞医药、华东医药；生物制品领域的智飞生物、天坛生物。
风险：研发失败、药品降价、下游需求不及预期、集采压力超预期及行业政策变动风险。

全球医药市场规模稳步增长，化学药与生物药共同驱动行业扩张，中国研发投入增速领先全球，创新药占比提升趋势显著。GLP-1药物作为治疗代谢性疾病的前沿方向，国内外均呈爆发式增长，相关企业研发进展快速。