20210623-天风期货-生猪周报_期货价格触及中期平均成本_空头离场在即_下跌趋势或放缓_12页_1mb

生猪市场分析总结（2021年6月23日）

核心内容

当前生猪市场呈现下跌趋势放缓的态势，期货价格触及中期平均成本，空头离场在即。随着生猪出栏价和猪肉价格的持续下跌，市场进入调整阶段。同时，产业内部正在经历结构性优化，母猪存栏和饲料需求均出现变化，进口冻肉库存高企对价格反弹形成压制。

主要观点

1. 短期市场趋势

• 生猪期货价格已触及集团化养殖的最低成本线，空头止盈概率较高，期货行情可能短期震荡。
• 5月份出栏量环比增加，商品猪出栏价处于短期下跌尾端。
• “牛猪”压力将持续半个月至一个月，但市场下跌趋势或有所放缓。
• 6月份小猪料销量明显下滑，预示下半年出栏量可能减少，价格存在反弹窗口。
• 由于进口冻肉库存处于高位，价格反弹空间受到限制。

2. 长期市场展望

• 生猪产能仍处于增长状态，部分2020年新增产能将在下半年甚至明年中期释放。
• 当前育肥利润为整个复产周期中亏损最严重的阶段，未来亏损可能进一步加剧。
• 价格在三季度反弹后，仍可能继续下跌，整体趋势为“先涨后跌”。

3. 产业调整

• 育肥亏损严重，影响补栏意愿，推动产业结构调整。
• 自繁自养和外购仔猪育肥均出现亏损，亏损幅度扩大。
• 能繁母猪结构正在优化，二元能繁占比上升至76%，三元占比下降至24%。
• 补栏意愿下降将影响仔猪和母猪价格，二者均持续走弱。

4. 饲料需求变化

• 5月份猪饲料产量环比增加1.5%，但受补栏意愿下滑影响，6月份小猪料需求预计环比下降15%-20%。
• 整体饲料需求或出现环比下滑，但幅度较小。

5. 进口冻肉情况

• 猪肉进口维持高位，但冻肉进口处于亏损状态，港口库存高企。
• 后期到港量预计继续下滑，对国内市场价格形成压制。

关键信息

1. 价格数据

• 生猪出栏价：截至6月17日，全国均价为14.33元/公斤，周度下跌1元/公斤。
• 猪肉价格：截至6月17日，猪肉均价为18.62元/公斤，较一周前下跌1.17元/公斤。
• 仔猪出栏价：截至6月17日，15公斤仔猪价格为575元/头，较前一周下跌100元/头。
• 二元母猪价格：截至6月17日，50公斤二元母猪价格为2959元/头，较前一周下跌400元/头。

2. 期货与利润分析

• 生猪期货价格：截至6月17日，LH11M. DCE为17885元/吨，模拟11合约盘面利润为310元/头，约为2382元/吨。
• 期货利润：盘面利润持续缩窄，影响补栏意愿，可能促进短期价格止跌企稳。

3. 出栏与销量

• 5月份10家上市公司生猪销量环比增加10%，同比增长91%，为2019年年初以来新高。
• 销量上升反映市场供应增加，但价格持续下跌，说明利润空间不足。

4. 母猪存栏与结构

• 能繁母猪存栏环比增长19.3%，相当于2017年末的98.4%。
• 二元母猪占比上升，三元母猪占比下降，显示产业正在向更高效的养殖模式转型。

5. 进口情况

• 2021年5月猪肉进口37万吨，累计进口196万吨，同比增加24万吨。
• 冻肉进口处于亏损状态，港口库存高企，后期到港量预计继续下滑。

操作建议

• 建议进行生猪期货15正套操作（做多LH2201-LH2205），利用期货市场波动进行套利。

结论

当前生猪市场处于调整阶段，短期价格下跌趋势或放缓，但长期来看，产能增长和进口冻肉库存高企将对价格形成压力。产业正在通过结构调整和产能压缩来应对当前的亏损局面，未来价格反弹窗口可能出现在三季度，但反弹空间有限。投资者应关注市场供需变化及政策动向，合理制定操作策略。