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沪铜周报总结（11.29~12.03）

一、核心内容概述

本报告对沪铜在2021年11月29日至12月3日期间的市场表现进行了全面分析，涵盖行情回顾、基本面、市场结构及观点策略等关键部分。整体来看，沪铜在宏观环境承压与国内需求疲软的背景下，呈现震荡偏弱走势，但低库存及现货升水为铜价提供了一定支撑。

二、基本面分析

1. PMI数据

• 国内PMI：10月份制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，较上月下降0.4个百分点，继续低于临界点，显示制造业景气度有所减弱。
• 美国PMI：供应管理协会（ISM）制造业PMI数据表明，美国制造业仍处于扩张区间，但增速放缓，对铜价形成一定偏空影响。

2. 供需平衡

• ICSG供需平衡表：预估2021年全球精炼铜供需将出现小幅过剩，表明全球供应端有所改善。
• WBMS全球铜供需：全球铜消费仍保持高位，但供应端逐步缓解，供需格局趋于平衡。

3. 库存情况

• 国内库存：12月2日铜库存减少400吨至78225吨，上期所铜库存较上周增加6944吨至41862吨，显示国内去库趋势仍在持续。
• 保税区库存：维持较低水平，对铜价形成支撑。
• LME库存：国外库存亦有所下降，整体库存处于低位，对铜价有支撑作用。

三、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费低位反弹，表明冶炼企业利润有所恢复，供应端压力略有缓解。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单维持高位后回落，显示市场投机情绪有所降温，空头力量增强。

3. 期现价差

• 国内外处于现货小幅升水状态，现货市场对期货价格仍有一定支撑。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态，亏损金额为519元/吨，表明国内铜价相对国外市场仍具竞争力，进口需求受限。

四、观点与策略

1. 基本面分析

• 供应端：全球供应开始缓和，废铜政策有所放开，对铜价形成偏空影响。
• 需求端：国内消费进入淡季，房地产低迷拖累建材需求，整体需求疲软。

2. 技术面分析

• 基差：现货升水期货，基差为1320元/吨，显示现货市场对期货价格的支撑。
• 收盘价与均线：收盘价收于20日均线下方，20日均线持续向下运行，短期趋势偏空。

3. 主力持仓

• 主力净持仓为空，且空头增加，市场情绪偏向悲观。

4. 综合结论

• 在全球宽松政策收紧预期与南美供应增加的背景下，市场情绪波动较大，短期铜价以震荡为主。
• 操作建议：沪铜2201合约建议短期观望，可考虑持有CU2201C74000期权以对冲风险。

五、关键信息汇总

六、免责声明

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