20211206-首创证券-晨会纪要_8页

宏观经济分析总结

核心内容

近期全球市场情绪受到新冠病毒变种Omicron和美联储主席鲍威尔的表态影响。Omicron的快速传播引发各国警惕，部分国家采取封国措施，导致市场风险偏好回落。然而，由于感染者多为轻症或无症状，避险情绪有所好转，推动全球市场反弹。

国内市场方面，受PMI建筑业分项反弹和房地产放松预期影响，稳定、周期风格板块出现上涨，其中南华黑色指数领涨商品市场。十年期国债收益率上行，显示市场对经济复苏的期待。

主要观点

• Omicron影响减弱：病毒传播速度快，但感染症状较轻，市场对疫情的担忧有所缓解，风险偏好修复。
• 鲍威尔鹰派表态：承认供给侧问题严重，通胀可能延续，暗示Taper提速和加息预期提前，对市场造成冲击。
• 房地产市场承压：百强房企销售持续下滑，市场观望情绪浓厚，政策宽松预期增强，地产股估值迎来修复。
• 游戏行业监管趋严：游戏版号停发4个月，总量控制与防沉迷政策推动行业向精品化、出海化发展。
• 机械行业PMI回升：11月制造业PMI重回荣枯线上方，显示行业景气度改善，高技术制造业扩张加快。
• 轻工制造行业进展：太阳纸业90万吨白卡纸项目成功投产，公司产能和营收有望进一步提升。
• 医药行业医保目录调整：2021版医保目录发布，新增74种药品，调出11种，创新药进入医保速度加快，患者负担减轻。
• 市场数据表现：全球主要股指反弹，商品市场波动较大，美元指数小幅上涨，人民币汇率小幅贬值。

关键信息

全球市场表现

• 股市：韩国综合指数上涨2.14%，欧洲主要股指多数上涨1%以上，十年期美债收益率回落至1.5%左右。
• 商品市场：布油反弹6%，铜、铝、锡等金属价格波动明显，大豆价格上涨，棉花价格微涨。
• 汇率市场：美元指数上涨0.05%，人民币对美元小幅贬值，对欧元、日元、英镑等主要货币均出现贬值趋势。

国内重点行业分析

• 房地产行业：销售持续下滑，政策宽松预期增强，推荐关注万科A、保利地产、金地集团等。
• 游戏行业：版号停发4个月，行业进入强监管阶段，推荐关注完美世界、吉比特、心动公司等。
• 机械行业：PMI回升至50.1%，制造业景气面扩大，高技术制造业和装备制造业扩张加快。
• 轻工制造行业：太阳纸业项目投产，公司产能和营收有望提升，推荐关注其未来增长潜力。
• 医药行业：医保目录调整提升重大疾病用药保障，创新药进入医保速度加快，推荐关注恒瑞医药、信达生物等。

主要报告推荐

• 房地产行业：百强房企销售持续下滑，市场维稳预期增强，推荐关注经营稳健、财务安全的龙头企业。
• 游戏行业：强监管符合行业长远利益，推荐关注自研能力突出的游戏公司。
• 机械行业：PMI回升，行业景气度改善，推荐关注高技术制造业和装备制造业。
• 轻工制造行业：产能建设稳步推进，推荐关注太阳纸业等具备增长潜力的企业。
• 医药行业：医保目录调整提升患者可及性，推荐关注创新药企及产业链相关公司。

风险提示

• 疫情再爆发可能对经济预期造成冲击。
• 房地产调控政策超预期收紧。
• 房地产销售及结算低于预期。
• 房价超预期下跌。
• 行业供需格局改善、产品研发不及预期、客户拓展不及预期。

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

分析师信息

• 宏观经济分析：分析师韦志超，执业证书编号：S0110520110004
• 传媒行业：分析师李甜露，执业证书编号：S0110516090001
• 机械行业：分析师曲小溪，执业证书编号：S0110521080001
• 轻工制造行业：分析师陈梦，执业证书编号：S0110521070002
• 医药行业：分析师李志新，执业证书编号：S0110520090001