20211206-天风期货-铜周报_基本面乏力_铜价维持区间波动_24页_2mb

基本面乏力铜价维持区间波动总结

核心内容概述

本周铜价维持区间震荡，LME铜价预计运行在9350-9680美元/吨之间，沪期铜主力合约维持在68500-70500元/吨区间。整体市场受宏观与基本面双重影响，呈现偏弱态势。

主要观点

• 宏观因素：Omicron变异引发市场恐慌，美联储转鹰及美国数据波动使美元指数偏强，对铜价形成压制。欧美股市受资金撤离影响，有色金属市场承压。
• 基本面支撑：低库存仍是铜价的重要支撑因素，尽管矿端供应较充裕，但炼厂开工率维持在8成左右，进口量增长有限，库存持续低位运行。
• 现货市场：临近当月合约最后交易日，现货升贴水维持在交割水平附近，可能低于交割水平报价，关注次月基差变化。外贸市场活跃度下降，部分公司已半歇业。
• 市场情绪：资金趋于避险操作，对激进品质的青睐度下降，预计短期内铜价难有显著上涨。

关键信息

期现市场

• LME铜价：预计维持在9350-9680美元/吨区间，现货市场报价升贴水接近交割水平，部分低于交割水平。
• 沪期铜：主力合约维持在68500-70500元/吨，68800元一线存在较强技术支撑。
• 洋山铜溢价-仓单：报价环比下跌，显示市场活跃度下降。
• 沪伦比值：受美元指数偏强影响，沪伦比值承压。

库存与供需

• LME库存：持续下降，截至12月6日库存为77875吨，注销仓单降至7600吨，占比9.76%。
• 保税区库存：持续下降，已不足13万吨，主因海运受限及到港货源有限。
• SHFE库存：维持低位，与社库同步下降，预计年末库存仍将保持低位。
• 社库情况：上海库存略增，江苏库存因下游提货需求增加，广东库存下降加快。

矿企与加工费

• 主要矿企产量：2021年第三季度以来，矿企产量有所波动，部分企业如五矿资源的Las Bambas因社区问题被迫停产。
• 铜精矿TC：进口铜精矿TC周均价为61.93美元/吨，较上周上涨0.5美元/吨，市场挺价意愿增强。
• 粗铜加工费：国产粗铜加工费上涨200元/吨，进口粗铜加工费保持稳定，国内需求增加推动加工费上扬。
• 精废价差：逐步收窄至1400-1700元/吨，部分利废企业转向精铜消费。

下游需求

• 铜杆：铜价回落刺激接货积极性，尤其是华南地区开工良好，华东地区因成本上升，欲调高明年长单加工费。
• 铜管：主要供货大型空调主机厂，订单变化有限，短期内难有明显变动。
• 电线电缆：受国网基建集中交货影响，生产饱满，但北方寒冬影响部分中小型企业订单。
• 漆包线：处于行业旺季，开工较好，但部分扁线企业因年末资金影响，产量可能缩减。

新能源产业链影响

• 锂电池需求：新能源汽车市场持续增长，带动电池价格上涨，NMC(811)电池价格近110美元/kWh，磷酸铁锂电池价格涨幅达10%-20%。
• 铜箔需求：锂电铜箔占比持续上升，预计未来对铜箔消费有较强带动作用，但对轻薄化技术要求提高。

市场动态与展望

• 资金操作：市场资金避险情绪浓郁，对激进品质偏好下降，预计短期内铜价难有突破。
• 基差套利：下周次月基差可能维持在100元以内，存在正向套利空间。
• COT指标：非商业净多头持仓减少，COT指标为0.49，显示市场多头情绪减弱，谨慎情绪增强。
• 市场集中度：Cash Report与Warrant Banding Report显示市场集中度有所提高，但多头持仓仍高于空头。

总结

本周铜价受宏观与基本面影响，维持震荡态势。低库存支撑铜价，但宏观环境不利。市场活跃度下降，现货升贴水趋稳。下游需求维持稳定，但受季节性和成本因素影响，部分企业订单减少。新能源汽车带动锂电池需求，推动铜箔消费增长，但技术要求提高。市场资金避险情绪浓厚，预计短期内铜价难有明显突破，关注基差变化与年末市场特征。