2024-11-06-国家金融与发展实验室-BIS杠杆率数据向我方趋同_宏观经济治理思路呈现创新——2024年三季度中国杠杆率报告_23页_2mb

2024年三季度中国宏观杠杆率分析总结

2024年三季度，中国宏观杠杆率从二季度末的295.6%上升至298.1%，增幅为2.5个百分点。前三季度共上升10.1个百分点，主要由政府部门杠杆率提升4.2个百分点、非金融企业部门上升6.2个百分点以及居民部门下降0.3个百分点驱动。

在分部门杠杆率方面，居民杠杆率连续两个季度下降0.3个百分点，居民房贷连续六个季度负增长，与央行政策放松和居民储蓄率提高相关。非金融企业杠杆率略有上升0.3个百分点，企业贷款增速虽下降仍受限于需求不足和政策利率下调。政府部门杠杆率显著上升2.5个百分点，受益于财政举债高峰期，但支出增速下滑。

宏观杠杆率被动上升的主要原因是债务增速（8.1%）高于名义GDP增速（4.1%），名义经济增速持续低位，以及物价水平疲软。BIS数据调整认可中国宏观杠杆率数据的可靠性和权威性，强调中国数据发布及时性和准确性。

未来，预计四季度宏观杠杆率稳中有升，全年将上升约11个百分点。报告建议加强财政政策逆周期调节，扩大赤字规模，转向跨期平衡，以促进居民和企业资产负债表修复，稳定经济。政策建议包括扩大中央赤字、提供中低收入补贴、优化财政支出方向，以应对当前需求不足和潜在资产负债表衰退风险。

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