20251121-广发期货-镍和不锈钢产业链周报_市场情绪悲观_基本面持续弱势_盘面震荡寻底_31页_2mb

镍与不锈钢产业链周报总结

镍市场分析

1. 市场情绪与基本面：
   市场情绪悲观，基本面持续弱势，宏观空配氛围施压，印尼实施新条例限制镍冶炼厂新增投资，但市场反馈有限。
   下游采购积极性尚可，精炼镍升贴水多有上涨，但现货供应减少（如中伟、格林美），华友镍板交仓增加。

2. 供需与价格：
   供应端：国内精炼镍产量环比小幅增加（10月35900吨），印尼政策限制新增投资，但镍铁新增产线逐步达产，供过于求压力上升。
   需求端：不锈钢需求疲软，钢厂采购谨慎；硫酸镍需求回暖但中长期产能扩张制约价格。
   价格区间：预计主力合约偏弱运行，区间参考113000-118000元/吨，关注宏观预期变化。

3. 库存与成本：
   库存：内外库存持续高位，LME库存环比增加，保税区库存持平。
   成本：外采和一体化生产成本下调，印尼MHP生产电积镍成本降至11.08万元/吨，价格支撑减弱。

不锈钢市场分析

1. 供需与需求：
   供给：10月国内300系不锈钢粗钢产量180万吨，后续排产可能因钢厂减产调整，但300系产量仍居高。
   需求：终端需求疲软，社会库存去化缓慢，不锈钢价格持续承压，基差走高，现货成交谨慎。

2. 原料与终端：
   原料：镍铁过剩压力加大，成交价跌破900元/镍，铬铁市场受不锈钢低迷影响，原料成本下降。

库存情况

• 内外库存：镍矿进口减少（如菲律宾招标价稳，印尼内贸基准价下调），不锈钢社会库存49.29万吨，仓单环比下滑。
• 期货库存减少：不锈钢期货库存下降，市场交投偏弱。

基差与成本

• 基差：无锡宏旺304现货价格上涨，基差扩大至580元/吨，但不锈钢盘面价格下行，矛盾凸显。
• 成本支撑：不锈钢生产成本高位，但终端需求弱势，成本支撑被削弱。

主要逻辑与展望

1. 镍市场：

   • 基本面支撑弱，宏观空头主导，供需宽松限制上涨空间。
   • 关注印尼政策执行和库存变化。

2. 不锈钢市场：

   • 需求淡季叠加政策驱动传导不足，短期盘面偏弱，区间参考12200-12600元/吨。
   • 下游采购疲软，库存压力难缓解。

结论：
镍与不锈钢市场短期承压，宏观空头情绪和技术面疲软主导，后市需关注经济预期修复及印尼政策落地情况。