20180830-中国银河-海兰信-300065.SZ-公司收购方案成功过会_智慧海洋领先地位进一步巩固_4页_513kb

公司点评·航海装备总结

核心内容概述

海兰信（300065.SZ）于2018年8月29日发布公告，其发行股份购买资产暨关联交易事项获证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过。此次交易标志着公司在智慧海洋领域的重要布局，进一步巩固其领先地位，并推动向海洋大数据运营服务商的转型。

主要观点与关键信息

1. 收购方案成功过会，盈利能力显著提升

• 公司以16.85元/股的价格向智海创信等8名对象发行0.394亿股，收购海兰劳雷45.62%股权，交易作价6.63亿元。
• 收购完成后，公司将持有海兰劳雷100%股权，实现对劳雷产业的全面控制。
• 智海创信承诺，海兰劳雷在2018-2020年度扣非净利分别不低于8,929.91万元、10,163.27万元和11,072.00万元。
• 2018年H1备考归母净利润为7,259.56万元，备考EPS为0.18元，较交易前增厚0.02元，整体盈利能力提升12.5%。

2. 民船市场回暖，智能航海业务蓄势待发

• 2018年6月克拉克森新船价格指数为128点，同比上升4.2%，显示民船市场持续回暖。
• 扬子江船业承诺未来三年对公司智能化装备采购额不低于1亿元/年，上半年业务规模实现同比翻番。
• 公司计划通过扩大在船东市场的业务规模和市占率，为船舶智能化改造市场做好准备，智能航海业务复苏将助力业绩增长。

3. 智慧海洋业务增长空间广阔

• 公司近海雷达综合监测系统已覆盖中国近海岸基主要区域。
• 未来将重点打造基于海油平台、海洋牧场、长江流域、风电场等场景的雷达监测示范工程。
• 公司具备承接大规模海洋观测设施建设的能力，正在跟进的海洋调查、海底关键技术与装备市场规模约40亿元，实施周期为2018年至2025年。
• 预计2018年将带来不低于5,000万元的增量订单，2019年和2020年将分别带来不低于2亿元的增量订单。

4. 股票回购彰显信心，投资安全边际增强

• 公司自2018年2月22日起计划在未来12个月内以不超过22元/股的价格回购8,000万至2亿元的股票，用于注销或激励。
• 截至7月末，公司已回购545万股，总金额7,738万元，回购均价14.2元/股。
• 此举显示公司对当前市场价值的信心，为二级市场投资者提供了一定的安全边际。

投资建议

• 假设海兰劳雷剩余股权于10月初并表，预计公司2018年和2019年归母净利分别为1.53亿元和1.82亿元。
• 按备考总股本3.98亿计算，EPS分别为0.38元和0.46元。
• 当前股价对应PE分别为36.07x和29.80x，公司属于海洋信息化稀缺标的，业务布局清晰，维持“推荐”评级。

风险提示

• 海底监测网建设推进不及预期的风险。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：李良
• 执业证书编号：S0130515090001
• 联系方式：010-66568330 / liliang_yj@chinastock.com.cn

覆盖股票范围

• A股涵盖：航发动力、中国卫星、中航电子、中航重机、中航飞机、中航机电、航天电子、航天科技、中航光电、光电股份、国睿科技、航天通信、中国重工、中国动力、成飞集成等。

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