深度报告-20240715-东吴证券-海兰信-300065.SZ-深度布局智能船舶_启航智慧海洋新蓝海_27页_2mb

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海兰信（300065）是一家专注于航海智能化和海洋信息化领域的国家专精特新小巨人企业，拥有超过二十年经验，并为“辽宁舰”等中国航母提供装备。2022年，公司因涉军技术被列入美国实体清单，导致供应链受阻，业务与利润大幅下滑。面对挑战，公司通过剥离低质业务、优化供应链和专注核心优势，有效去除了负面影响。

进入2023年，公司业绩开始显著恢复，智能船舶业务仍是其主要收入来源，而海洋观测探测业务通过重构供应链逐步回升，经营性现金流大幅增长，盈利能力边际改善。

报告要点：

1. 由船向海，布局智慧海洋与海洋防灾： 全球造船业及军舰民船需求稳健增长，推动船舶电子及智能化设备需求提升。海兰信作为高端船舶配套厂商，产品附加值高。同时，海洋灾害防治日益受到重视，海底观测网建设有望加速，填补国内部分空白。

2. 算力需求激增，海底数据中心成为新增长点： 人工智能发展带来巨大算力需求，传统数据中心高能耗成为瓶颈。海底数据中心利用海水自然冷却，能源效率高，经济性显著，契合绿色发展理念。海南陵水项目已竣工并启动规模化建设，未来计划拓展至广东、上海等地，被视作公司第三增长引擎。预计其在生成式AI驱动下拥有广阔前景。

3. 盈利与估值： 调整了2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润将达076亿、107亿和145亿元，对应市盈率（PE）分别为61、43和32倍。基于公司技术积累、市场地位和核心业务恢复，维持“增持”评级。

主要风险包括：新业务转型（海底数据中心）风险、募投项目风险、应收账款回收风险以及技术迭代风险。

总结来看，海兰信正处于振后图强阶段，其在智能船舶、海洋观测和海底数据中心三大业务上的布局，特别是后者作为新兴增长点，为其未来发展提供了广阔空间。随着全球造船景气度回升、国家海洋战略深入实施以及海底数据中心商业化进程加快，公司有望重拾增长动能。