20230425-东兴证券-东兴轻纺_商社周观点_3月社零超预期_继续关注线下消费_15页_1mb

消费复苏趋势明显，继续关注线下消费与增长潜力板块

• 社零数据超预期：3月社零总额同比+106%，除汽车外的零售额同比+105%，1-3月社零总额同比+58%，除汽车外零售额同比+65%，显示消费复苏趋势强劲。
• 餐饮与线下消费驱动：餐饮收入同比+263%，规模以上餐饮收入3月同比+372%，品牌化、连锁化趋势显著；国内景区客流超疫情前，酒店行业RevPAR恢复或超过2019年同期。
• 重点推荐板块：旅游（如张家界、丽江股份）、餐饮（海伦司、奈雪的茶）、酒店（锦江酒店、华住集团）、品牌服装（安踏、李宁）、医美（爱美客）、家居（索菲亚、欧派家居）、纸业（仙鹤股份）等。

行业数据亮点

• 纺织制造出口回暖，3月纺织品、服装出口额同比分别+913%、+3189%。
• 家居需求回升，3月家具零售额同比+35%，外销出口额同比+137%，销售与竣工数据改善。
• 医美市场分化，珀莱雅、科思股份业绩亮眼，但疫情影响下行业整体增速放缓。

未来展望

• 消费复苏有望持续，五一假期数据验证出行与旅游需求释放。
• 需关注宏观经济波动、疫情发展超预期及政策风险。

预警风险

• 公司债务问题（如王府井）、行业库存去化及供应链瓶颈。