20260625-国元期货-_生猪半年报_产能缓慢去化_下半年猪价修复空间有限_10页_1mb

国元期货生猪半年报总结

核心内容

2026年下半年，生猪市场供需格局难以出现根本性逆转，全年供给仍受前期高存栏基数拖累，整体呈现三季度低位磨底、四季度小幅修复的节奏。供需宽松环境下，猪价以低位震荡为主，反弹空间有限。

主要观点

• 供给端：三季度为猪价承压阶段，前期压栏行为后置，叠加规模场产能释放惯性，市场猪源供给充足，猪价难以明显反弹。四季度供给边际收缩，叠加消费旺季，猪价有望温和修复，但受出栏体重高位影响，反弹高度受限。
• 需求端：三季度为传统消费淡季，南方高温梅雨天气抑制鲜肉消费，屠企冻品库存高企，压制现货行情。四季度消费回暖，但需求增量有限，难以消化充足供给。
• 产能去化：行业长期亏损倒逼能繁母猪缓慢去化，但无集中淘汰现象，供给宽松格局短期内难以改变，猪价底部震荡周期拉长。
• 期货走势：盘面维持近弱远强结构，近月合约走势偏弱，远月合约依托产能去化预期估值偏强，但上涨空间受限。
• 饲料成本：玉米价格高位震荡，豆粕价格持续走弱，饲料成本对养殖利润形成压力，行业整体仍处亏损状态。

关键信息

一、行情回顾

• 2026年上半年猪价经历了阶段性反弹、快速回落、触底反弹及低位震荡的过程。
• 2月春节前，猪价因供给过剩和消费不足快速回落。
• 4月中旬，市场情绪改善，猪价止跌企稳并开启反弹。
• 6月市场仍处于供应宽松、终端消费清淡、冻品库存高企的弱势环境中。

二、生猪基本面分析

2.1 现货价格与供需关系

• 截至6月23日，生猪出栏均价为9.43元/公斤，较去年末下跌2.9元/公斤。
• 标肥价差为-0.49元/公斤，较上周走扩0.26元/公斤。
• 仔猪出栏均价为18.08元/公斤，较去年末下跌2.45元/公斤。
• 现货价格持续承压震荡，市场看涨远期，但对回暖高度相对谨慎。

2.2 能繁母猪存栏与产能去化

• 截至2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比下降3.3%，环比下降1.4%。
• 合理保有量调整为3750万头，仍高于目标区间。
• 能繁母猪存栏逐步向合理区间靠拢，但产能去化节奏偏缓，短期内供给宽松格局难以改变。

2.3 消费季节性与冻品库存

• 重点屠宰企业开工率降至31.02%，处于历史低位。
• 冻品库容率32.44%，处于历史同期高位。
• 夏季高温高湿抑制鲜肉消费，冻品库存持续压制猪价反弹。四季度消费旺季预期尚存，但需求增量有限。

2.4 养殖利润与亏损现状

• 自繁自养亏损为-268.98元/头，外购仔猪亏损为-249.93元/头。
• 行业持续亏损倒逼产能去化，但规模场仅小幅调减产能，整体去化节奏偏平缓。

三、行情总结

2026年下半年，生猪市场供需格局难有本质改善，行情整体呈现三季度底部震荡、四季度小幅回暖的趋势。供给端压力集中在三季度，需求端季节性分化明显，四季度消费回暖但增量有限。期货市场维持近弱远强结构，但上涨空间受限制。后续需持续关注出栏节奏、产能淘汰进度以及冻品库存变化，以判断猪价走势。

数据图表

• 图表1：生猪主力合约及现货走势
• 图表2：全国外三元生猪出栏均价走势
• 图表4：仔猪均价走势
• 图表5：农业农村部能繁母猪存栏量
• 图表6：规模场能繁母猪月度存栏数
• 图表7：规模场月度存栏数
• 图表9：出栏均重走势
• 图表11：重点屠宰企业冻品周度库容率
• 图表12：玉米、豆粕现货价格走势
• 图表13：养殖利润走势

作者信息

• 作者：柴颖华
• 职位：农产品分析师
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