> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国元期货生猪半年报总结 ## 核心内容 2026年下半年，生猪市场供需格局难以出现根本性逆转，全年供给仍受前期高存栏基数拖累，整体呈现三季度低位磨底、四季度小幅修复的节奏。供需宽松环境下，猪价以低位震荡为主，反弹空间有限。 ## 主要观点 - **供给端**：三季度为猪价承压阶段，前期压栏行为后置，叠加规模场产能释放惯性，市场猪源供给充足，猪价难以明显反弹。四季度供给边际收缩，叠加消费旺季，猪价有望温和修复，但受出栏体重高位影响，反弹高度受限。 - **需求端**：三季度为传统消费淡季，南方高温梅雨天气抑制鲜肉消费，屠企冻品库存高企，压制现货行情。四季度消费回暖，但需求增量有限，难以消化充足供给。 - **产能去化**：行业长期亏损倒逼能繁母猪缓慢去化，但无集中淘汰现象，供给宽松格局短期内难以改变，猪价底部震荡周期拉长。 - **期货走势**：盘面维持近弱远强结构，近月合约走势偏弱，远月合约依托产能去化预期估值偏强，但上涨空间受限。 - **饲料成本**：玉米价格高位震荡，豆粕价格持续走弱，饲料成本对养殖利润形成压力，行业整体仍处亏损状态。 ## 关键信息 ### 一、行情回顾 - 2026年上半年猪价经历了阶段性反弹、快速回落、触底反弹及低位震荡的过程。 - 2月春节前，猪价因供给过剩和消费不足快速回落。 - 4月中旬，市场情绪改善，猪价止跌企稳并开启反弹。 - 6月市场仍处于供应宽松、终端消费清淡、冻品库存高企的弱势环境中。 ### 二、生猪基本面分析 #### 2.1 现货价格与供需关系 - 截至6月23日，生猪出栏均价为9.43元/公斤，较去年末下跌2.9元/公斤。 - 标肥价差为-0.49元/公斤，较上周走扩0.26元/公斤。 - 仔猪出栏均价为18.08元/公斤，较去年末下跌2.45元/公斤。 - 现货价格持续承压震荡，市场看涨远期，但对回暖高度相对谨慎。 #### 2.2 能繁母猪存栏与产能去化 - 截至2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比下降3.3%，环比下降1.4%。 - 合理保有量调整为3750万头，仍高于目标区间。 - 能繁母猪存栏逐步向合理区间靠拢，但产能去化节奏偏缓，短期内供给宽松格局难以改变。 #### 2.3 消费季节性与冻品库存 - 重点屠宰企业开工率降至31.02%，处于历史低位。 - 冻品库容率32.44%，处于历史同期高位。 - 夏季高温高湿抑制鲜肉消费，冻品库存持续压制猪价反弹。四季度消费旺季预期尚存，但需求增量有限。 #### 2.4 养殖利润与亏损现状 - 自繁自养亏损为-268.98元/头，外购仔猪亏损为-249.93元/头。 - 行业持续亏损倒逼产能去化，但规模场仅小幅调减产能，整体去化节奏偏平缓。 ### 三、行情总结 2026年下半年，生猪市场供需格局难有本质改善，行情整体呈现三季度底部震荡、四季度小幅回暖的趋势。供给端压力集中在三季度，需求端季节性分化明显，四季度消费回暖但增量有限。期货市场维持近弱远强结构，但上涨空间受限制。后续需持续关注出栏节奏、产能淘汰进度以及冻品库存变化，以判断猪价走势。 ## 数据图表 - 图表1：生猪主力合约及现货走势 - 图表2：全国外三元生猪出栏均价走势 - 图表4：仔猪均价走势 - 图表5：农业农村部能繁母猪存栏量 - 图表6：规模场能繁母猪月度存栏数 - 图表7：规模场月度存栏数 - 图表9：出栏均重走势 - 图表11：重点屠宰企业冻品周度库容率 - 图表12：玉米、豆粕现货价格走势 - 图表13：养殖利润走势 ## 作者信息 - **作者**：柴颖华 - **职位**：农产品分析师 - **期货从业资格号**：F3040296 - **投资咨询资格号**：Z0015079 - **联系电话**：010-84555100 ## 公司信息 - **公司业务资格**：京证监许可【2012】76号 - **全国客服电话**：400-8888-218 - **微信小程序**：国元期货微信小程序 - **关注方式**：长按识别二维码关注国元期货官方账号、投教基地、HR小元圈，获取更多资讯与投研报告。