20180820-中国银河-军工行业周报_外扰+内忧压制_军工指数短期或维持震荡格局_16页_1mb

报告摘要

军工行业周报总结（2018年08月20日）

核心内容

2018年8月13日至19日期间，军工行业受到美国发布《中国军事与安全发展态势报告》及2019财年国防授权法案等外扰因素影响，叠加内部市场环境低迷，军工指数短期或维持震荡格局。分析师李良认为，随着中美军事对抗加剧，中国或进一步加大军费投入，推动新型武器装备的研发与更新换代。

主要观点

美国军费及涉华内容：
- 美国2019财年国防支出总额高达7160亿美元，创历史新高。
- 法案将中国列为“战略竞争者”，推动“全政府对华战略”，涵盖文化、经济、军事等多个方面，引发中美对抗。
- 该法案与美国经贸单边主义相呼应，可能引发全球军备竞赛，促使中国加强军事投入。
军工指数走势：
- 分级基金下折风险仍存，投资者信心不足，增量资金进场意愿不强。
- 短期美国出口限制影响逐渐消化，中长期军工行业估值开始进入底部区域，板块具备中长期投资价值。
- 建议关注估值和成长兼备的白马股如中航沈飞、中航光电、内蒙一机、航天电器，以及业绩弹性较大的钢研高纳，同时关注前期破净股*ST船舶。
国内外军工行业估值对比：
- 国内军工板块市盈率（PE）显著高于美欧市场，市净率（PB）则低于海外。
- 国内军工行业收入与利润增速高于海外，但盈利能力（ROE/ROIC）仍较低。
- 国内军工企业未来有望通过体制机制改革和军贸拓展提升盈利能力，估值水平有望逐步收敛。
重点公司表现与展望：
- 航天电器：受益于军工装备需求增长，传统业务增长稳定，未来三年EPS有望分别达0.84元和1.05元。
- 钢研高纳：国内高端高温合金制品龙头企业，未来三年归母净利润预计分别为0.92亿、1.78亿、2.65亿，EPS分别为0.22元、0.39元、0.57元。
- 中国动力：舰船动力龙头企业，燃气动力、海上核动力及全电动力业务前景广阔，未来三年归母净利润预计分别为13.8亿、15.8亿。
- 海兰信：国内稀缺的海洋信息化企业，预计2018-2019年备考EPS分别为0.54元和0.57元。
- 全信股份：光电传输业务成长性好，预计2018-2019年EPS分别为0.61元和0.69元。
- 中航机电：航空机电系统研制企业，航空产业占比超60%，未来有望受益于资本运作和民用市场拓展。

关键信息

行业动态

我国第一艘自主建造的极地科考破冰船“雪龙2”号完成结构合拢，具备智能设计。
我国空间站实验舱推进系统首次试车成功，预计2020年前后发射空间站核心舱。
中国电科与芜湖市签署战略合作协议，推动通用航空、机器人、新能源汽车等领域合作。
单光子量子雷达技术取得突破，具备国际先进水平。
中核集团与多所高校合作推进先进核能技术研发与产业化。
北斗第33、34颗卫星成功定点，标志着北斗系统建设进入新阶段。

重点公司动态

海格通信：控股股东累计增持公司股份，持股比例提升至25.24%。
欧比特：拟发行股份购买两家标的公司股权，增强公司在地理信息和卫星大数据领域实力。
四川九洲：完成11%股权的转让，进一步优化资产结构。
航锦科技：股东增持公司股份，显示对公司前景的信心。
康达新材：董事长拟增持公司股份，计划金额不低于400万元。
海兰信：拟收购海兰劳雷45.62%股权，形成新的增长点。
中航电子：业务增长确定性强，未来三年EPS有望分别达0.84元和1.05元。

风险提示

改革进度不及预期可能影响行业整体发展。

评级标准

行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系方式

分析师：李良
执业证书编号：S0130515090001
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