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比亚迪2025年半年报业绩点评总结

核心内容概述

比亚迪于2025年8月29日发布2025年半年度报告，展示了其在营业收入、净利润及市场拓展方面的良好表现。公司上半年实现营业收入3712.81亿元，同比增长23.30%；归母净利润155.11亿元，同比增长13.79%；扣非归母净利润136.00亿元，同比增长10.43%。Q2单季营收2009.21亿元，同比增长14.04%，环比增长17.94%；归母净利润63.55亿元，同比下降29.87%，环比下降30.58%；扣非归母净利润54.28亿元，同比下降36.61%，环比下降33.57%。

主要观点

• 盈利能力稳健：尽管Q2受市场竞争影响导致单车盈利下降，但公司通过出口与高端车型销量占比提升，有效对冲了降价压力，保持了整体盈利能力的稳定。
• 出口与高端化前景良好：上半年出口销量46.4万辆，同比增长128.2%，占总销量比重提升至21.6%；高端品牌组合销量增长显著，推动公司在全球市场竞争力的提升。
• 费用率管控得当：公司通过优化费用结构，提升了经营韧性，尤其在销售和管理费用率的控制上表现突出。

关键信息

业绩表现

• 2025年H1：
  • 营业收入：3712.81亿元，同比增长23.30%
  • 归母净利润：155.11亿元，同比增长13.79%
  • 扣非归母净利润：136.00亿元，同比增长10.43%
• 2025年Q2：
  • 营业收入：2009.21亿元，同比增长14.04%，环比增长17.94%
  • 归母净利润：63.55亿元，同比下降29.87%，环比下降30.58%
  • 扣非归母净利润：54.28亿元，同比下降36.61%，环比下降33.57%

汽车销售情况

• 2025年H1：
  • 汽车销售总量：214.6万辆，同比增长33.0%
  • 单车均价：13.7万元，同比增长1.0%，环比增长2.9%
• Q2销售情况：
  • 汽车销量：114.5万辆，同比增长16.1%，环比增长14.4%
  • 出口销量：25.8万辆，占总销量比重22.6%，同比增长11.9pct，环比增长2.0pct

高端品牌与产品矩阵

• 高端品牌销量占比：腾势N8L、方程豹钛7等高端新品上市，推动高端品牌销量占比提升至6.1%
• 高端品牌组合销量：Q2高端品牌组合销量6.8万辆，同比增长1.5pct，环比增长0.7pct

全球产能布局

• 马来西亚CKD工厂：预计2026年投产，成为公司深化全球产能布局的重点
• 其他海外工厂：泰国工厂已投产一周年，实现9万辆车下线；巴西工厂于2025年7月投产；印尼、土耳其、匈牙利等地在建

财务指标预测

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 市场竞争加剧

附录信息

• 分析师承诺及简介：

  • 石金漫：汽车行业首席分析师，具有8年行业研究经验，曾多次入选新财富、水晶球、II核心组员
  • 秦智坤：汽车行业分析师，主要从事汽车行业研究工作

• 免责声明：

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