20150617-华泰证券-2015年第24周A股策略报告_国企改革的主线梳理_15页_852kb

国企改革与市场策略分析总结

核心内容

本报告为2015年第24周A股策略报告，主要分析了国企改革的进展、地方改革动态以及宏观经济与金融市场表现，旨在为投资者提供投资方向和市场策略建议。

主要观点

• 国企改革提速：2015年6月8日提示国企改革有望全面提速，6月11日上海发布浦东国资国企改革“18条”，推动市场对国企改革预期升温，相关国企改革指数上涨5.5%。
• 央企改革试点：首批六家央企改革试点具有行业覆盖全产业链或行业实力最强的特征，同时具备丰富的资本运营和重组整合经验，其中两家试点为“改组国有资本投资公司”，两家为“发展混合所有制经济”，其余为“开展董事会行使三项职权”。
• 地方改革加速：上海浦东国资国企改革正式启动，其他如重庆、广州、深圳、山东等地也在推进改革，预计地方改革将加速。
• 市场流动性变化：宏观流动性方面，短期利率小幅上升，央行暂停公开市场操作；微观流动性方面，融资融券余额创新高，融券/融资比例上升。
• 金融市场表现：股票市场整体震荡上行，股指创新高；债券市场短端收益率下降，长端收益率上升；商品市场国际商品价格稳中有降，国内商品价格持续下跌。

关键信息

央企改革试点特点

1. 六大试点集团覆盖所在行业全产业链或行业实力最强，如中国医药集团、中国节能环保集团。
2. 具有丰富的资本运营和重组整合经验。
3. 两家为“改组国有资本投资公司”试点：国家开发投资公司、中粮集团。
4. 两家为“发展混合所有制经济”试点：中国医药集团、中国建材集团。
5. 四家为“开展董事会行使三项职权”试点：中国医药集团、中国建材集团、中国节能环保集团、新兴际华集团。
6. 除国投和新兴际华外，其他集团均进行产业链延伸投资，拥有多家上市公司。
7. 改革效果较好，集团运营良好。

央企改革扩围方向

1. “改组国有资本投资公司”试点可关注：中国诚通控股集团、招商局集团、中国电子信息产业集团、中国普天信息产业集团、中国恒天集团。
2. “开展董事会行使三项职权”试点可关注：中国诚通控股集团、中国恒天集团、神华集团。
3. 其他改革方向可关注：央企分类改革、资源整合重组，涉及中航工业集团、中国兵器装备集团；加强党的领导与建设，涉及中国诚通控股集团。

地方改革动态

• 上海：发布浦东国资国企改革“18条”，启动首批直属公司改革方案。
• 重庆：将编制2015-2020年国资国企改革实施规划，开展六项试点。
• 广州：5月31日发布全面深化国资国企改革的意见。
• 深圳：去年提出总体方案，今年4月发布2015年工作计划。
• 山东：已初步确定鲁信集团和山东省国有资产投资控股公司为第一批试点。

宏观经济数据

• 海外经济：美国经济指标回升，消费者信心指数、PPI、零售销售等数据优于预期；日本经济增速超预期，GDP、工业产值、机器订单等数据表现良好。
• 国内经济：5月工业增加值同比增速为6.1%，社会消费品零售总额同比增加10.1%；贸易顺差显著增长，M2同比增速为10.8%，CPI同比上升1.2%，PPI同比下降4.6%。

金融市场表现

• 股票市场：上证指数全周上涨2.9%，创业板指数全周上涨0.4%。
• 债券市场：短端国债收益率下降，长端收益率上升，信用利差维持不变。
• 商品市场：国际原油价格小幅上涨，主要金属价格下跌；国内商品价格持续下跌，煤炭、钢材、水泥等价格均有所下降。

风险提示

• 报告仅从策略角度分析市场投资机会，不推荐具体个股。
• 提及的个股可能存在行业研究员尚未覆盖的情况。
• 市场数据可能波动，报告不构成投资建议，仅供参考。

免责声明

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评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%至5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

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