20200917-万联证券-计算机行业2020半年报综述_Q2业绩显著回暖_费用率稳中有降_21页_1mb

计算机行业2020半年报综述总结

核心内容

2020年上半年，计算机行业整体营收同比微增，但盈利能力受到疫情冲击，扣非归母净利润同比大幅下滑。随着疫情缓解，第二季度行业业绩显著回暖，营收与净利润均实现增长，显示出良好的复苏态势。大市值公司复苏节奏更快，云计算、车联网等细分领域表现突出，行业整体费用率稳中有降，研发投入持续增加，经营性现金流有所改善。

主要观点

• 业绩表现：2020年上半年，计算机行业营收同比增长0.79%，但扣非归母净利润同比下降52.96%。第二季度营收环比增长46.82%，扣非归母净利润同比增长6.79%，表明行业在二季度已显著回暖。
• 细分领域：云计算、车联网、人工智能和金融科技等细分领域在2020Q2均实现营收和扣非归母净利润的显著增长，其中人工智能和车联网实现业绩反转。
• 市值分化：大市值公司（300亿以上）复苏较快，2020Q2扣非归母净利润表现优于行业整体，而小市值公司复苏相对滞后，亏损比例较高。
• 费用与现金流：销售费用率和管理费用率整体下降，研发投入增加，经营性现金流有所改善，但因季节性因素仍为负值。

关键信息

营收与利润情况

• 2020H1营收：216家上市公司实现营收2990.23亿元，同比增长0.79%。
• 2020Q2营收：1778.76亿元，环比增长46.82%，同比增长13.67%。
• 2020H1扣非归母净利润：49.17亿元，同比下降52.96%。
• 2020Q2扣非归母净利润：77.26亿元，同比增长6.79%，环比扭亏为盈。

市场表现对比

• 行业营收：2020H1营收增速高于全部A股市场2.53pct，高于创业板0.86pct。
• 行业归母净利润：2020H1归母净利润增速排名第22，2020Q2排名提升至第12。

分规模公司表现

• 大规模标的（营收≥20亿）：占比13.89%，收入增速为3.68%，优于行业整体。
• 中等规模标的（8亿-20亿）：占比17.13%，收入增速为0.02%，低于行业整体。
• 小规模标的（<8亿）：占比68.98%，收入增速为-9.05%，表现较差。

细分领域表现

• 2020H1营收增长领域：云计算（+15.44%）、车联网（+8.89%）、人工智能（+0.45%）、信创（+0.29%）。
• 2020Q2营收增长领域：人工智能（+32.23%）、云计算（+25.34%）、信创（+21.98%）、车联网（+19.95%）、金融科技（+1.52%）。

费用与现金流

• 销售费用率：2020H1销售费用率为7.85%，较去年同期下降0.05pct。
• 管理费用率：2020H1管理费用率为6.04%，较去年同期下降0.65pct。
• 研发投入：2020H1研发费用为246.08亿元，研发费用率提升0.54pct。
• 经营性现金流：2020H1经营性净现金流为-297.96亿元，二季度转为正，但受季节性影响，上半年整体仍为负。

投资建议

• 重点推荐：金融科技领域（广电运通、东方财富）；金融IT龙头（恒生电子、长亮科技、神州信息）；服务器龙头（浪潮信息）；高性能计算（中科曙光）；智能轨交（佳都科技）。
• 投资评级：恒生电子、东方财富、浪潮信息、中科曙光、广电运通、佳都科技均为“增持”；长亮科技、神州信息为“买入”。

风险提示

• 全球地缘政治风险：如美伊冲突可能引发系统性风险。
• 技术推进不达预期：技术发展滞后可能影响产品商业化和盈利。
• 行业IT资本支出低于预期：如政务信息化领域，政府财政紧张可能影响采购进度。

盈利预测与投资评级表

总结

2020年上半年计算机行业整体营收表现稳健，但盈利能力受疫情影响显著下滑。随着二季度复工复产推进，行业业绩显著回暖，尤其是云计算、车联网、人工智能等细分领域表现亮眼。大市值公司复苏节奏更快，费用率稳中有降，研发投入持续增加，经营性现金流有所改善。建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的，同时注意行业面临的地缘政治和技术推进风险。