计算机行业2020半年报综述：Q2业绩显著回暖，费用率稳中有降-20200917-万联证券-21页_1mb

报告摘要

计算机行业2020半年报综述总结

核心内容

2020年上半年，计算机行业整体营收同比微增0.79%，但受疫情影响，行业盈利能力承压，归母净利润同比下滑48.15%，扣非归母净利润同比下滑52.96%。不过，第二季度行业业绩显著回暖，营收同比增长13.67%，扣非归母净利润扭亏为盈，环比增长显著，显示出行业复工复产情况良好，疫情影响逐步减轻。

主要观点

Q2业绩显著回暖：计算机行业在第二季度营收环比增长46.82%，扣非归母净利润环比扭亏为盈，同比提升6.79%。
大市值公司复苏更快：300亿以上市值的公司扣非归母净利润表现优于行业整体，体现出更强的复苏能力。
细分领域表现亮眼：云计算、车联网、人工智能、金融科技等细分领域在Q2营收和扣非归母净利润方面均有显著增长。
费用率稳中有降：销售费用率同比下降0.05个百分点，管理费用率下降0.65个百分点，研发投入持续提升。
经营性现金流改善：尽管上半年经营性净现金流仍为负值，但二季度已实现净流入，显示行业经营状况有所好转。

关键信息

行业整体表现

营收情况：2020年上半年，计算机行业实现营收2990.23亿元，同比增长0.79%；第二季度营收1778.76亿元，同比增长13.67%。
净利润情况：上半年归母净利润同比下滑48.15%，扣非归母净利润同比下滑52.96%；第二季度归母净利润扭亏为盈，扣非归母净利润同比增长6.79%。
费用情况：销售费用率同比下滑0.05个百分点，管理费用率同比下滑0.65个百分点，研发费用率同比提升0.54个百分点。
现金流情况：2020年上半年经营性净现金流净额为-297.96亿元，但第二季度已转为正数。

市场表现

计算机行业上半年营收增速排名第13，第二季度排名第8。
第二季度归母净利润增长优于全部A股市场，但弱于创业板市场。

投资建议

建议关注以新基建为核心，加速企业云化和数字化的优质标的。
重点推荐公司：
- 金融科技：广电运通（央行数字货币落地预期）、东方财富
- 金融IT龙头：恒生电子、长亮科技、神州信息
- 服务器：浪潮信息（云基础设施需求大幅提升）
- 高性能计算：中科曙光
- 智能轨交：佳都科技

风险提示

全球地缘政治风险
技术推进不达预期
行业IT资本支出低于预期

估值情况一览表（2020年9月16日）

证券代码	公司简称	19A每股收益	20E每股收益	21E每股收益	19A每股净资产	20E每股净资产	21E每股净资产	收盘价	市盈率（19A）	市盈率（20E）	市盈率（21E）	市净率
600570	恒生电子	1.76	1.31	1.41	4.26	95.05	44.16	72.56	67.41	19.86	增持	增持
300059	东方财富	0.28	0.24	0.29	2.84	23.32	56.81	97.17	80.41	7.83	增持	增持
000977	浪潮信息	0.71	0.68	0.97	7.70	30.91	42.13	45.46	31.87	3.58	增持	增持
603019	中科曙光	0.66	0.58	0.81	4.64	39.49	52.39	48.75	48.75	8.16	增持	增持
002152	广电运通	0.31	0.37	0.48	3.77	12.68	31.00	26.42	3.06	增持	增持
600728	佳都科技	0.41	0.20	0.34	3.06	9.26	22.73	46.30	27.24	增持	增持
300348	长亮科技	0.19	0.35	0.48	2.21	23.63	124.37	67.51	49.23	买入	买入
000555	神州信息	0.39	0.61	0.59	5.53	17.09	38.07	28.97	3.04	买入	买入

投资评级

行业评级：强于大市（维持）
公司评级：
- 增持：恒生电子、东方财富、浪潮信息、中科曙光、广电运通、佳都科技
- 买入：长亮科技、神州信息

总结

2020年上半年，计算机行业整体营收保持稳定，但盈利承压。第二季度业绩显著回暖，营收和扣非净利润均实现增长，显示行业复苏趋势明显。大市值公司复苏更快，云计算、车联网、人工智能等细分领域表现突出。费用率稳中有降，研发投入持续增加，经营性现金流有所改善。建议投资者关注高景气度板块下的优质标的，特别是金融科技、金融IT、服务器及高性能计算等方向。同时，需警惕全球地缘政治、技术推进及行业资本支出不及预期等风险。

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