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投资策略专题总结：2021年08月02日

核心内容概览

• 美元指数下行，中美利差收窄，美债名义/实际利率下降，通胀预期上升。
• 国内资金面先紧后松，流动性分层现象先加剧后缓解，期限利差收窄，信用利差走阔。
• 交易活跃度在有色、钢铁、煤炭、食品饮料等板块处于历史较高水平，波动率相对较高。
• 北上配置盘流出，交易盘小幅流入，两者在部分行业存在共识，同时在其他行业分歧扩大。
• 两融活跃度回落，主要净卖出科技、医药等板块，净买入电子、食品饮料等成长性板块。
• 公募基金仓位提升，主要加仓消费、医药、电新等板块，个人投资者选择“抄底”。
• 风险提示：数据测算存在误差。

主要观点

1. 美元指数与利差变化

• 美元指数有所下行，美元多头头寸规模上升，空头头寸规模下降，净多头头寸继续上升。
• 中美利差有所收窄，美债名义/实际利率均下降，反映通胀预期上升。
• 美国企业债信用利差均收窄，Ted利差收窄，显示美国金融流动性较充裕。

2. 国内资金面变化

• 银行间资金面先紧后松，流动性分层现象先加剧后有所缓解。
• R007和DR007先升后降，整体有所走阔。
• 10Y国债到期收益率下降，1Y国债到期收益率上升，期限利差收窄。
• 信用利差均走阔，AA级和AAA级中票信用利差扩大。

3. 交易热度与波动率

• 有色、钢铁、电子、汽车、化工、煤炭、军工、食品饮料、电新等行业交易热度处于历史较高水平，且环比提升。
• 上述板块中，有色、钢铁、煤炭、食品饮料等波动率处于历史相对高位。
• 电子、家电、食品饮料、农林牧渔、医药、钢铁、计算机、化工等板块调研热度居前。

4. 北上资金行为

• 北上配置盘净卖出A股23.72亿元，交易盘净买入0.03亿元。
• 北上配置盘主要净买入机械、TMT、建材、化工、石油石化、有色、非银等板块，净卖出军工、食品饮料、地产、医药、电新等板块。
• 北上交易盘主要净买入食品饮料、传媒、农林牧渔、交运、地产、钢铁等板块，净卖出银行、化工、计算机、石油石化、煤炭等板块。
• 北上配置盘选择净买入大盘成长板块，而交易盘选择净卖出。
• 北上配置盘主要挖掘500亿市值以下的标的，交易盘持续净买入市值在200亿以下及500亿至1000亿的标的。

5. 两融资金行为

• 两融活跃度明显回落，整体净卖出176.2亿元。
• 主要净卖出非银、计算机、农林牧渔、医药、军工、汽车、传媒等板块，净买入电子、食品饮料、通信、电新、建筑等板块。
• 两融净买入大盘成长板块1.35亿元，净卖出其他两融标的177.55亿元。

6. 公募与个人投资者行为

• 偏股混合/普通股票型基金仓位提升，主要加仓食品饮料、消费者服务、电新、建材、金融地产、医药、家电、轻工、化工、钢铁等板块。
• 个人投资者选择“抄底”，以个人持有为主的ETF整体被净申购，与金融地产、消费、医药、新能源汽车等板块相关的ETF被净申购，与科技、军工等相关的ETF被净赎回。
• 公募与其负债端（个人）在消费、金融地产、医药、电新板块存在共识，净买入，同时净卖出科技相关的板块。

关键信息

外资行为

• 外资配置盘净卖出A股23.72亿元，净卖出贵州茅台9.74亿元，宁德时代3.89亿元，美的集团2.40亿元。
• 外资配置盘净卖出白酒板块27.41亿元。

资金流向与行业偏好

• 北上配置盘偏好机械、TMT、建材、化工、石油石化、有色、非银等板块。
• 北上交易盘偏好食品饮料、传媒、农林牧渔、交运、地产、钢铁等板块。
• 两融偏好电子、食品饮料、通信、电新、建筑等板块。
• 公募基金偏好食品饮料、消费者服务、电新、建材、金融地产、医药、家电等板块。

个人投资者行为

• 以个人持有为主的ETF整体被净申购，显示个人投资者对消费、医药、新能源汽车等板块的偏好。
• 个人投资者对科技、军工等板块的ETF偏好较低，存在净赎回。

总结

整体来看，上周市场资金面呈现波动，美元指数下行、中美利差收窄，反映全球市场对通胀预期上升的反应。国内资金面先紧后松，流动性分层现象缓解。交易活跃度集中在有色、钢铁、煤炭、食品饮料等板块，波动率较高。北上资金配置盘流出，交易盘小幅流入，存在明显分歧。两融活跃度回落，主要净买入成长性板块，如电子、食品饮料等。公募基金仓位提升，个人投资者“抄底”行为显著，市场仍处于“负反馈”状态。整体市场情绪偏谨慎，部分板块如科技、军工受到资金流出影响，而消费、医药等板块则受到资金流入。