20260201-招商期货-玻璃纯碱周报_预期好转_现货端依然较弱_40页_1mb

玻璃与纯碱周报总结

核心内容

本报告为2026年1月18日至2月1日期间发布的玻璃与纯碱周报，主要分析了玻璃与纯碱的供需格局、价格走势及市场策略建议。

主要观点

1. 玻璃市场：供应收缩，需求底部整理，下行驱动减弱

• 供应端：玻璃产能已接近天花板，受政策调控影响，湖北等地石油焦产线将减产，天然气制玻璃长期亏损，煤制气玻璃亏损持续，市场化机制将促使高成本、小规模、窑龄超八年产线退出。
• 需求端：房地产需求连续三年回落，下游深加工企业订单天数降至8.6天，创同期新低。春节前后淡季将持续，需求偏弱。
• 库存情况：玻璃社会库存高位，湖北、河北库存下降明显，但整体库存仍偏高。
• 价格走势：玻璃价格承压，利润偏低，但远期预期较好，二季度将是供给侧收缩的关键期，09合约表现较强。
• 策略建议：建议多玻璃（尤其是09合约），空纯碱，或进行反套操作。
• 风险提示：房屋需求大幅复苏可能对市场造成冲击。

2. 纯碱市场：高供应、弱需求、高库存，成本支撑有限

• 供应端：纯碱供应量较大，新增产能主要来自天然碱，成本重心下移。氨碱法成本较高，开工率约85%，微亏。
• 需求端：浮法玻璃减产确定，光伏玻璃整体过剩（5%-10%），出口退税取消导致抢出口，但需求仍偏弱。
• 库存情况：纯碱社会库存高位，交割库库存37万吨，环比持平。下游光伏玻璃库存36天高位。
• 价格走势：纯碱价格承压，估值偏低，远期合约升水幅度较小。
• 策略建议：建议观望，因需求疲软、库存高企，市场支撑不足。
• 风险提示：房屋需求大幅复苏可能对纯碱需求产生影响。

关键信息

• 宏观政策预期好转：2026年是“十五五”规划开局之年，宏观政策支持经济增长，财政政策继续实施积极政策，赤字率维持高位。
• 反内卷政策影响：制造业投资增速显著下降，产能治理政策对玻璃、电石、PVC、炼油等行业形成约束。
• 房地产市场疲软：12月房地产新开工和销售再度走弱，居民中长期贷款大幅下降，期房销售受阻。
• 玻璃与纯碱价差：玻璃与纯碱跨期价差较弱，现货供需未明显改善，但远期预期转好。
• 出口情况：纯碱出口量接近历史高位，平均单价166美元/吨；光伏玻璃出口数量增加，但整体仍存在过剩。
• 库存与持仓：玻璃库存高位，纯碱社会库存高企，远期合约升水，但空头集中度仍较高。

后市展望

• 玻璃：二季度将是供给侧收缩的关键期，预计日融量将下降至14.7万吨，远期合约（尤其是09合约）表现较强。
• 纯碱：供应端压力仍存，需求端弱，库存高企，短期内建议观望。
• 总体策略：建议多玻璃、空纯碱，利用供应端差异进行套利操作。

研究员简介

吕杰，招商期货策略研究员，曾任职于某500强采购部和某大型国企期货部经理，具备丰富的化工品套期保值、对冲交易和期货点价经验，熟悉产业结构、景气周期及库存周期分析。

重要声明

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