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报告摘要

千方科技（002373.SZ）全域交通订单持续落地，业绩有望逐渐释放

核心内容

千方科技（002373.SZ）作为智慧交通领域的龙头企业，近期在交通综合治理订单方面取得显著进展，标志着其在行业中的竞争力和市场地位持续增强。公司2022年一季度业绩出现波动，主要受疫情对交付的影响及市场波动导致的公允价值下降影响，但随着疫情缓解，业绩有望逐渐释放。

主要观点

业绩波动原因：2022年一季度公司实现收入13.12亿元，同比下滑26.11%；归母净利润为-2.56亿元，同比下滑282.49%。利润下滑主要由于市场波动导致的公允价值下降和疫情对交通解决方案项目交付的影响。
订单持续落地：公司中标北京朝阳区望京区域交通综合治理工程（第二标段），金额约3.57亿元，标志着其在全域交通综合治理领域的标杆案例不断复制。
双轮驱动战略：公司通过投资联陆智能切入网联域汽车电子业务，形成“车+路”闭环，推动车路协同技术加速落地。
智能物联布局：博观智能推出100+训练学习算法、200+预训练模型、900+行业算法，持续拓展应用场景；同时推进渠道下沉，为未来增长奠定基础。
盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预计分别为8.76亿元、10.73亿元、13.21亿元，对应EPS分别为0.55元、0.68元、0.84元，当前PE为14.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	94.2	102.8	123.2	148.9	181.7
归母净利润	10.8	7.24	8.76	10.73	13.21
EPS（摊薄）	0.68	0.46	0.55	0.68	0.84
P/E（倍）	11.8	17.6	14.5	11.9	9.6
P/B（倍）	1.1	1.0	1.0	0.9	0.8

财务结构

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	1183	1157	1292	1379	1539
非流动资产	7553	8106	8567	8966	9314
负债合计	7040	6726	7552	7685	8197
股东权益	11961	12445	13321	14339	15614

现金流与财务比率

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	13.12	2.42	14.73	13.07	13.27
投资活动现金流	-14.93	-1.27	-6.02	-6.21	-6.34
现金净增加额	14.47	-3.97	5.96	5.94	6.01
毛利率（%）	29.7	28.4	28.6	28.7	28.9
净利率（%）	11.5	7.0	7.1	7.2	7.3
ROE（%）	9.3	6.2	7.0	8.0	8.9
资产负债率（%）	36.3	34.2	35.2	33.8	33.2
P/B（倍）	1.1	1.0	1.0	0.9	0.8
EV/EBITDA（倍）	6.4	10.5	7.8	6.0	4.6

风险提示

智慧交通订单增长不及预期
物联网产品出货量不及预期

总结

千方科技凭借其在智慧交通领域的领先优势，持续获得重要订单，业绩有望随着市场环境改善而逐步释放。公司通过投资联陆智能实现车路协同闭环，同时在智能物联领域不断拓展应用场景和渠道。尽管2022年一季度受疫情和市场波动影响，业绩出现下滑，但长期来看，公司具备良好的成长潜力和盈利前景。当前估值合理，维持“买入”评级。

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