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科前生物（688526.SH）2022年半年度报告点评总结

核心内容

科前生物于2022年8月29日发布2022年半年度报告，整体业绩受到下游养殖行业景气度下降的影响，但公司通过精准营销和持续研发投入，展现出较强的抗压能力和未来增长潜力。分析师谢芝优和马燕维持“推荐”评级，预计公司2022-2023年EPS分别为1.23元和1.68元，对应PE为20倍和14倍。

主要观点

• 业绩承压：2022年上半年公司营收同比下降27.78%，归母净利润下降44.39%，主要受生猪养殖行业低迷影响，导致疫苗使用减少。
• 成本上升：综合毛利率同比下降9个百分点至72.69%，主要由于新增固定资产折旧增加和营业成本上升。
• 费用增加：期间费用率同比上升5.55个百分点至27.18%，其中管理费用和研发费用增长显著。
• 市场回暖预期：2022年第二季度疫苗批签发数同比上升12%，显示下游行业逐步回暖，公司猪苗销量有望受益。
• 精准营销策略：公司根据不同养殖规模客户制定差异化的营销策略，提升市场渗透率和客户黏性。
• 研发持续推进：2022年上半年研发投入同比增长20.82%，多项疫苗产品完成试验并提交注册申请，技术平台建设为未来研发提供支撑。

关键信息

财务数据

投资建议

• EPS预测：2022年为1.23元，2023年为1.68元。
• PE估值：2022年对应PE为20倍，2023年对应PE为14倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游养殖行业景气度波动风险
• 与华中农大合作研发的风险
• 技术创新与研发成果转化风险
• 生产安全风险

研究团队简介

• 谢芝优：南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，拥有七年证券行业研究经验，曾获新财富农林牧渔行业第四名、金牛奖农业第一名等荣誉。
• 马燕：清华大学博士，2018年进入银河证券研究院，具备较强的行业研究能力。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避。

市场数据

• A股收盘价：24.06元
• A股一年内最高价：33.28元
• A股一年内最低价：15.26元
• 市盈率（TTM）：22.72
• 总股本：4.65亿股
• 实际流通A股：1.20亿股
• 限售流通A股：3.45亿股
• 流通A股市值：28.79亿元

联系方式

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