20181126-华鑫证券-食品饮料行业周报_稳中求胜_12页_1mb

食品饮料行业周报总结（1119-1123）

核心内容概览

本报告为2018年11月26日发布的食品饮料行业周报，对行业市场表现、公司动态及投资观点进行了全面分析。整体来看，食品饮料行业在近期市场波动中表现出一定的抗跌能力，部分子行业如白酒表现优于大盘，行业基本面较为稳定，估值处于较低水平，具备一定的投资价值。

市场表现回顾

1.1 上周SW食品饮料跑赢沪深300指数

• 上周各大指数均下跌，其中：
  • 上证综指：-3.72%
  • 深证成指：-5.28%
  • 创业板指：-6.74%
  • 沪深300：-3.51%
• 申万28个一级指数全线下跌，食品饮料板块跌幅为-2.07%，跑赢沪深300指数1.44个百分点。
• 食品饮料板块排名前三为银行、食品饮料、医药生物；后三位为电子、计算机、钢铁。

1.2 子板块表现

• 涨跌幅排名前三：
  • 白酒：-1.10%
  • 乳品：-1.38%
  • 调味发酵品：-2.09%
• 涨跌幅排名后三：
  • 啤酒：-6.96%
  • 软饮料：-6.22%
  • 葡萄酒：-6.06%

1.3 2018年初至今SW食品饮料指数排名第六

• 食品饮料指数下跌23.58%，跑输沪深300指数1.56个百分点。
• 在申万28个一级行业中，涨幅排名第六。
• 各子行业中，调味发酵品涨幅最高（+4.35%），葡萄酒跌幅最深（-40.69%）。

1.4 估值处于近年较低水平

• 截至2018年11月23日，食品饮料行业动态估值为21.84X，较上周略有下降。
• 在所有申万一级行业中，估值排第十位，处于近四年较低水平。

行业及公司动态回顾

2.1 白酒制造业利润增长显著

• 2018年1-9月，酒的制造业利润总额同比增长21.8%，其中：
  • 白酒利润总额：894.36亿元，同比增长28.02%
  • 啤酒利润总额：126.37亿元，同比增长7.69%
  • 葡萄酒利润总额：25.61亿元，同比增长3.41%

2.2 白酒产量波动

• 2018年1-10月，全国白酒产量为727.9万千升，同比增长1.5%。
• 10月产量同比下降2.9%，但降幅较前期有所收窄。

2.3 茅台推出新品“汉酱酒135BC”

• 该新品定位800-1000元价格带，旨在提升汉酱品牌价值。
• 产品设计融入汉朝文化元素，体现品牌历史底蕴。
• 茅台通过该产品进一步拓展价格区间，增强市场竞争力。

2.4 五粮液推进数字化转型

• 五粮液计划2019年第二季度停产现版普五，推出升级版普五。
• 推行“控盘分利”模式，优化产品结构，提升经销商和终端利润。
• 加快营销数字化转型，建设基础数字化平台，提升渠道竞争力。

2.5 西凤酒撤回IPO申请

• 西凤酒曾多次尝试IPO，但最终在上市审核前撤回申请。
• 西凤酒作为“四大名酒”之一，上市进程受阻，导致四大名酒“三缺一”。

2.6 乳制品产量下降幅度减缓

• 2018年10月乳制品产量为221.5万吨，同比下降0.9%，降幅较前期有所收窄。
• 1-10月乳制品产量同比增长4.7%，月均产量保持在200万吨以上。

2.7 奶粉行业受《反垄断法》关注

• 《反垄断法》实施十年，奶粉行业成为重点监管对象。
• 截至2018年10月底，反垄断法累计罚款超110亿元，重点打击价格垄断行为。

2.8 娃哈哈与惠买集团合作推广羊奶粉

• 娃哈哈旗下羊奶粉品牌“莫尔希亚”将通过惠买集团全渠道销售平台推广。
• 惠买集团已布局电视、网络、手机等多个销售渠道，覆盖超1亿用户。

2.9 饮料制造业利润增长

• 2018年1-9月饮料制造业利润总额同比增长8.24%，其中：
  • 碳酸饮料利润增长19.72%
  • 果菜汁饮料利润增长8.64%
  • 含乳饮料利润增长2.89%

2.10 保健食品监管加强

• 国家市场监管总局加大保健食品整治力度，严查非法添加和虚假宣传。
• 涉嫌犯罪的案件将移交公安机关处理。

2.11 牛奶行业前景向好

• 2016-2017年中国奶牛数量下降，但2018年存栏收缩趋势放缓。
• 2011-2015年中国乳制品消费量年复合增长率4.5%，2016-2017年消费量持续增长。
• 预计2018年底乳制品消费量将达3442万吨，市场前景乐观。

本周观点

• 本周食品饮料行业表现略有改善，尤其是白酒子板块。
• 2018年前三季度白酒利润总额同比增长28.02%，而产量仅增长4%，表明行业进入消费升级阶段。
• 食品饮料板块整体表现平稳，四季度业绩有望进一步提升。
• 建议关注区域型白酒龙头（如山西汾酒、古井贡酒）、调味发酵品、休闲食品、保健品等子行业。
• 重点推荐公司包括贵州茅台、好想你、中炬高新、汤臣倍健等，因其估值相对较低，具备投资潜力。

风险提示

• 消费增速不达预期
• 行业政策变动风险
• 食品安全问题

投资评级说明

• 个股投资评级：

  • 推荐：预期相对沪深300指数涨幅>15%
  • 审慎推荐：5%~15%
  • 中性：(-)5%~(+5%)
  • 减持：(-)15%~(-)5%
  • 回避：<(-)15%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业明显强于沪深300指数
  • 中性：行业基本与沪深300指数持平
  • 减持：行业明显弱于沪深300指数

分析师信息

• 分析师：万蓉
• 教育背景：英国赫尔大学，商业管理硕士
• 研究领域：大消费行业

免责条款

• 本报告由华鑫证券有限责任公司发布，仅供其客户使用。
• 报告内容基于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行评估并咨询专业顾问。

资料来源

• 数据来源：Wind，华鑫证券研发部
• 报告发布机构：华鑫证券有限责任公司
• 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号
• 邮编：200030
• 电话：（8621）64339000
• 网址：http://www.cfsc.com.cn