20181126-东兴证券-食品饮料行业十一月第四周周报_大盘震荡回落_食品饮料防御性凸显_42页_2mb

大盘震荡回落，食品饮料防御性凸显

核心内容概述

2018年11月第四周，A股市场整体震荡下跌，食品饮料板块跌幅相对较小，表现抗跌。该板块在申万子行业中排名第六，显示出其防御性特征。整体来看，食品饮料行业在宏观经济疲软、消费市场调整的背景下，仍具备长期投资价值。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体市场表现：本周上证综指下跌3.72%，深证A下跌5.32%，创业板下跌6.74%。食品饮料板块整体跌幅为4.69%。
• 子板块表现：白酒跌幅最小（-2.71%），啤酒跌幅最大（-5.94%），调味发酵品和葡萄酒跌幅也较大（-5.13%和-5.33%）。
• 个股表现：涨幅前五为*ST因美（5.15%）、香飘飘（2.99%）、广泽股份（2.96%）、伊力特（1.42%）、*ST椰岛（0.40%）；跌幅前五为佳隆股份（-12.05%）、盐津铺子（-10.73%）、天润乳业（-10.36%）、兰州黄河（-10.10%）、得利斯（-10.04%）。

2. 食品饮料行业分析

• 估值分析：板块整体估值远低于历史平均水平，调味发酵品和葡萄酒PE估值远小于其上市以来的众数水平，长期有望回归合理估值。
• 行业前景：人均收入与消费水平持续提升，推动行业长期向好。行业集中度较高，领先企业主导发展方向，高端化和品牌化趋势加速。
• 重点推荐公司：贵州茅台（持续稳增长）、五粮液（边际效应改善）、伊利股份（长期逻辑不改）、绝味食品（减持逐渐消化）、好想你（全年高增速预期）、酒鬼酒（全年目标不改，市值空间巨大）、桃李面包（长期看好）、百润股份（行业生命力强）、中炬高新（民资注入，增速持续性高）、安琪酵母（价值洼地）、涪陵榨菜（持续享受龙头优势）。

3. 行业风险提示

• 宏观经济疲软：可能影响整体消费能力。
• 原材料成本上升：如大豆、豆粕、玉米等价格上涨，影响企业盈利能力。
• 食品安全问题：影响消费者信心。
• 业绩不达预期：市场环境变化可能对部分公司造成压力。

关键信息总结

1. 市场整体表现

2. 食品饮料板块表现

3. 重点公司推荐

4. 行业数据与趋势

• 成本压力：受宏观经济放缓和中美贸易摩擦影响，原材料价格（如大豆、豆粕、玉米）上涨，导致乳制品、调味品等行业成本压力显现。
• 销量与价格：双十一期间，酒类销量创历史新高，但价格波动较大。乳制品销量受节日影响上升，但价格涨幅有限。
• 品牌与市场：龙头企业在价格和销量上占据优势，消费者对中低端产品偏好明显，高端化和品牌化趋势加快。
• 行业集中度：食品饮料行业集中度较高，细分行业竞争格局清晰，领先企业主导行业发展。

行业重点数据一览

1. 行业基本资料

2. 重点公司盈利预测

3. 食品饮料公司估值表

结论

食品饮料行业在当前市场环境下展现出较强的防御性，板块整体跌幅较小，部分子行业估值处于历史低位，具备长期投资价值。尽管面临宏观经济疲软、原材料成本上升等风险，但行业集中度高、品牌化和高端化趋势明显，龙头企业表现稳健，市场整体仍具备增长潜力。