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报告摘要

债券市场日报总结

核心内容概览

本报告总结了2014年1月22日中国债券市场的主要动态，包括货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场表现、信用债市场新闻及政策要闻等内容。

主要观点与关键信息

一、市场资金面

质押式回购市场：周三成交6379.32亿元，较上一交易日减少7.19%。
隔夜资金：供需平衡，市场流动性整体均衡。
7天-14天：成交量萎缩明显，市场兴趣虽高但供给有限。
21天：因大机构支撑，成交量继续增加。
1个月：均价处于高位，成交依然踊跃。
2个月-3个月：机构融出兴趣较浓，但需求不足，成交不多。
4个月和6个月：成交小量。
交易所市场：
- GC001开盘7.00%，收盘1.89%，成交2385亿元。
- GC007开盘6.50%，收盘5.01%，成交154亿元。

二、债券市场收益率变化

银行间货币市场利率：
- R001：3.6948，涨跌幅2.90 bps。
- R007：5.2958，涨跌幅-25.26 bps。
- R014：5.8784，涨跌幅8.44 bps。
- R1M：6.9574，涨跌幅-28.00 bps。
- R2M：6.8894，涨跌幅-56.9 bps。
中债国债收益率：
- 1Y：3.73，涨跌幅-4.99 bps。
- 3Y：4.0635，涨跌幅-10.85 bps。
- 5Y：4.2855，涨跌幅-6.27 bps。
- 7Y：4.4783，涨跌幅-1.58 bps。
- 10Y：4.5023，涨跌幅-4 bps。
银行间金融债收益率：
- 1Y：5.0141，涨跌幅-10.00 bps。
- 3Y：5.5624，涨跌幅-4.94 bps。
- 5Y：5.6941，涨跌幅-3.80 bps。
- 7Y：5.7685，涨跌幅-1.55 bps。
- 10Y：5.7488，涨跌幅-4.05 bps。
银行间企业债收益率：
- AAA：
  - 1Y：6.22
  - 3Y：6.35
  - 5Y：6.50
  - 7Y：6.53
- AA+：
  - 1Y：6.94
  - 3Y：7.16
  - 5Y：7.30
  - 7Y：7.38
- AA：
  - 1Y：7.38
  - 3Y：7.74
  - 5Y：8.00
  - 7Y：8.08
- AA-：
  - 1Y：7.84
  - 3Y：8.28
  - 5Y：8.60
  - 7Y：8.66

三、信用债市场动态

乐山电力：
- 2013年预亏2.99亿元，主要受控股子公司乐电天威硅业停产技改影响，计提减值准备约5.16亿元。
湖北兴发化工：
- 因认购不足，取消并推迟中票发行。
黑猫股份：
- 高管陈文星和曹和平因战略分歧离职，公司基本面疲软，财务状况不佳，资金链紧张。
- 2013年前三季度净利润大幅下降97.62%，资产负债率高达79.59%，财务费用远超净利润。
- 公司逆势扩张，导致行业产能过剩，机构持仓大幅减少，显示市场信心不足。
湖北能源：
- 拟出资6.7亿元入股陕西煤业，以解决省内煤炭资源匮乏问题，提升议价能力。
- 湖北省内水电资源开发接近尾声，火电仍是主要业务来源，但面临原材料供应难题。

四、可转债市场表现

市场表现：
- 上证综指收于2052点，大涨2.16%。
- 受股市带动，转债全线上涨，其中重工和海直涨幅最大，分别为5.89%和4.82%。
- 当日成交24.26亿元，较上一交易日增加43.38%。
成交量前两名：
- 平安：7.49亿元
- 民生：4.72亿元

五、政策要闻

李克强达沃斯致辞：
- 强调中国将保持宏观政策连续性和稳定性，推动改革，促进经济平稳增长。
- 2013年GDP增长7.7%，居民消费价格涨幅2.6%，城镇新增就业1300万以上。
发改委发布会摘要：
- 2014年经济增长将确定底线，重点保就业。
- 压缩一般竞争性企业项目投资，集中资源用于重点领域。
- 建立差别化政策体系，发挥价格杠杆作用。
- 欧元区债务自2007年底以来首次下降，但整体仍高于危机前水平。
中央全面深化改革领导小组首次会议：
- 习近平强调要把握改革方向，确保改革举措落实到位。
- 要求加强顶层设计，鼓励基层创新，推动改革全面落地。

六、分析师信息

孙彬彬：招商证券债券研究主管，复旦大学经济学博士。
李滢滢：招商证券债券分析师，厦门大学经济学硕士，中诚信评级三年经验。
涂波：招商证券债券分析师，厦门大学金融工程硕士，一年评级公司经验。

七、债券信用评分等级

等级符号	定义
投资档	A3：偿债能力极强，信用风险极低；A2：偿债能力很强，信用风险很低；A1：偿债能力较强，信用风险较低
投机档	B3：偿债能力一般，信用风险一般；B2：偿债能力较弱，信用风险较高；B1：偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高；C3：极度依赖良好经济环境，信用风险极高；C2：破产或重组时保护较小，基本不能保证偿还；C1：不能偿还债务

总结

本日债券市场整体呈现收益率下行趋势，尤其是国债和金融债，反映出市场对政策的积极预期。信用债市场方面，部分公司因业绩不佳或发行困难而出现调整，如乐山电力、湖北兴发化工、黑猫股份等，市场信心受到一定影响。可转债市场则因股市上涨带动，整体表现良好，成交量显著上升。政策层面，中国持续推动改革，保持宏观政策的连续性和稳定性，同时加强债务管理和风险防控，对市场形成积极影响。

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