20210625-渤海证券-研究所晨会_7页_607kb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本文档为渤海证券研究所晨会内容，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述以及金融工程研究三个主要部分。总结了近期全球经济与国内经济环境、主要行业表现及投资建议，同时提供了因子监测结果与相关投资策略。
宏观及策略分析
1. 外围环境
- 疫情反复：全球日新增病例数反弹，尤其在英国、俄罗斯、巴西、南非等国家，疫情反复与疫苗接种率低及病毒变异是主要原因。
- 经济数据：欧元区制造业PMI小幅改善，服务业PMI超预期至58%；美国制造业PMI回升至62.6%，服务业PMI大幅回落至64.8%。
- 美联储态度：对通胀谨慎，对就业乐观，但政策退出态度不情愿，显示对中长期经济信心不足。
2. 国内环境
- 政策动态：存款利率上限调整、国储投放铜铝锌、国常会强调创业与新业态对就业和外贸的作用。
- 市场利率：存款利率上限优化，有助于缩小长短期利差，引导存款期限结构合理化。
3. 高频数据
- 下游：房地产成交回落，农产品价格走低，生猪期货价格下跌；煤炭价格反弹。
- 中游：钢铁价格震荡下行，水泥价格触顶回落；有色金属（铜、锌）价格跌幅较大。
- 上游：贵金属价格走低，原油价格进一步上涨。
4. 风险提示
- 国际疫情发展超预期。
行业专题评述
1. 家电行业
- 市场表现：沪深300上涨1.06%，家电板块下跌0.25%，跑输大盘。
- 细分行业：除白色家电外，其他子行业均上涨，其中厨房电器、照明电工及其他、小家电、黑色家电涨幅较大。
- 个股表现：海信视像、奥佳华、莱克电气涨幅居前；和晶科技、格力电器、奥马电器跌幅居前。
- 投资建议：
- 关注业绩超预期及业绩拐点个股；
- 关注产业链中议价能力强的龙头；
- 关注新兴品类家电行业龙头。
- 推荐标的：美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份、浙江美大。
- 风险提示：
- 宏观经济波动；
- 疫情反复；
- 汇率波动；
- 行业终端需求下滑；
- 海外出口景气度下滑。
机械行业
- 5月销量：挖掘机销量同比下降14.3%，其中国内销量下降25.2%，出口增长132%；装载机销量增长17.3%。
- 行业景气度：工程机械景气度持续回升，受益于基建和房地产投资增长。
- 投资建议：
- 关注工程机械龙头：三一重工、建设机械；
- 关注核心零部件生产商：恒立液压。
- 风险提示：
- 疫情全球蔓延；
- 宏观经济增速低于预期；
- 原材料价格波动；
- 全球贸易摩擦。
金融工程研究
1. 行情回顾
- 市场指数：上证指数、沪深300、中证500、创业板指数均下跌。
- 因子表现：小市值股票略占优势；大市值股票在沪深300与中证500中表现较好；短期动量和波动率因子表现较强；换手率因子超额收益显著回升。
2. 行业多因子表现
- 大市值跑赢小市值：电子、电力设备及新能源、通信等。
- 小市值跑赢大市值：农林牧渔、石油石化、综合金融等。
- 表现较好的因子与行业：
- 盈利因子：国防军工、通信；
- 成长因子：煤炭、交通运输、非银金融；
- 估值因子：家电、通信、食品饮料；
- 短期动量因子：房地产、建材、有色金属；
- 波动率因子：石油石化、消费者服务；
- 换手率因子：银行、石油石化。
3. 投资建议
- 下周看好行业：综合、建材；
- 6月看好行业：电子、食品饮料、医药生物；
- 推荐标的：医药ETF、食品饮料ETF。
4. 风险提示
- 报告基于公开数据，可能存在误差；
- 投资建议仅供参考，不构成买卖依据。
投资评级说明
| 项目名称 | 投资评级 | 评级说明 |
|---|---|---|
| 公司评级 | 买入 | 相对沪深300指数涨幅超过20% |
| 增持 | 相对沪深300指数涨幅介于10%-20% | |
| 中性 | 相对沪深300指数涨幅介于-10%-10% | |
| 减持 | 相对沪深300指数跌幅超过10% | |
| 行业评级 | 看好 | 相对沪深300指数涨幅超过10% |
| 中性 | 相对沪深300指数涨幅介于-10%-10% | |
| 看淡 | 相对沪深300指数跌幅超过10% |
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