20181019-招商证券-9月发电量数据点评_天寒量降_4页_499kb

报告摘要

2018年9月发电量数据发布，数据显示发电量同比增长4.6%，环比下降14.4%。该数据与历史温度弹性规律基本吻合，表明气温下降对发电量的影响显著。

发电量同比与环比分析：
- 9月份发电量同比增长4.6%，增速较上月回落2.7个百分点。
- 1-9月累计发电量同比增长7.4%，增速较1-8月回落0.3个百分点。
- 环比数据更具分析价值，因其剔除了基数影响，且历史数据显示月度环比增速具有季节性规律。
环比数据与温度弹性关系：
- 9月份发电量环比下降14.4%，低于过去10年历史均值3.8个百分点。
- 根据历史数据测算，每降低1摄氏度，发电量环比下降约2.7%。
- 2018年9月平均气温为17.0°C，较历史均值低0.3°C，导致发电量环比下降约14.3%，与实际数据基本吻合。
温度与假期对发电量的影响：
- 2018年9月全国平均气温较去年同期偏低1.2°C，气温下降是发电量同比下滑的主要因素。
- 中秋节假期提前至9月末，导致用电需求降低，进一步影响发电量。
历史数据对比：
- 2011-2017年9月平均气温为17.3°C，温差为-4.2°C，对应发电量环比平均下降11.2%。
- 2018年温差为-5.2°C，较历史均值偏低1°C，因此发电量环比下降幅度略高于历史平均水平。

在历年温度弹性均值的假设下，2018年9月发电量环比增速应为-14.3%，实际数据为-14.4%，基本符合温度影响规律。因此，气温下降是9月发电量同比下滑的主要因素。这一分析为电力行业投资提供了重要的参考依据。

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数