深度报告-20220310-申港证券-森麒麟-002984.SZ-领跑轮胎智能制造_深化航空轮胎布局_28页_2mb

报告摘要

森麒麟是一家深耕轮胎行业15年的企业，同时在汽车轮胎和航空轮胎两个赛道均具备领先优势。公司专注于高性能轮胎市场，通过智能制造和高端化战略，实现了显著的降本增效，提升盈利能力。

行业复苏：
- 国货崛起与国产替代加速，2021年国产轮胎企业销售额占比已升至21.1%，全球CR3销售占比降至38.3%。
- 双碳战略推动轮胎行业集中度提升，加速落后产能淘汰。
- 汽车行业回暖，尤其是新能源汽车的快速发展，带动配套胎和替换胎市场需求提升。
- 海运费回落，有利于轮胎出口需求恢复。
智能制造优势：
- 森麒麟在轮胎生产中引入智能制造，显著提升用工效率和产品合格率。
- 2021年公司产能利用率高达102%，远高于行业平均水平。
- 公司人均创收达192万元，显著高于可比公司。
高端产品结构：
- 公司高性能乘用车轮胎销售收入占比超50%，毛利率高于经济型乘用车轮胎6-10个百分点。
- 公司航空轮胎具备先发优势和技术储备，已进入中国商飞C919、CR929供应商名录。
海外市场布局：
- 海外营收占比持续保持在93-97%，显著高于玲珑和赛轮轮胎。
- 公司在欧美高端市场有较强的品牌影响力，2021年在美国和欧洲替换市场占有率分别达4.5%和4%。
募投项目推进：
- “833Plus”战略下，泰国600万条半钢胎及200万条全钢胎项目已投产，西班牙1200万条子午胎项目预计2023年底投产。
- 年产8万条航空轮胎项目有望2022年建成，进一步提升航空轮胎市场占有率。