20230530-西南证券-森麒麟-002984.SZ-C919首次成功商飞_航空胎国产替代有望提速_6页_1mb

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森麒麟（002984）公司动态跟踪报告总结

1. 核心事件与市场机会

   • C919 大飞机成功商业载客飞行，标志着中国大型客机进入新阶段。
   • 航空轮胎市场被国际巨头（如米其林、普利司通）垄断，国产替代需求迫切。
   • 预计 2023 年中国民用航空轮胎需求 315 万条，市场规模约 239 亿元，预计 2026 年需求将达到 278万-301万条，市场规模达 301亿元。

2. 国产替代进程与公司地位

   • 森麒麟进入C909及C919培育供应商名录、中国商飞CR929潜在供应商名录以及ARJ21-700合格供应商名录。
   • 公司已为ARJ21-700提供配套装机的“三环”牌航空轮胎，是中国民机首次国产轮胎配套案例。
   • 森麒麟成为霍尼韦尔博云航空系统及C919轮胎刹车系统供应商之一，显示出其航空胎领域的技术积累得到国际认可。
   • 公司青岛工厂被工信部评为“国家级航空轮胎智能制造示范工厂”。
   • 以航空胎为起点，积极开拓全球市场，目标在十年内占有中国市场50%的份额。

3. 盈利预测与投资评级

   • 预计公司 2023-2025 年归母净利润复合增长率约为 360%。
   • 鉴于行业高景气度和公司增长潜力，给予公司 2023 年 20 倍 PE，目标价 42元，维持“买入”评级。

4. 风险提示

   • 原材料价格波动
   • 国际贸易摩擦
   • 前期项目进展或不及预期
   • 汇率波动